诺瓦星云（301589）2025年半年报点评：商业化与海外拓展双轮发力，研发持续护航

核心观点与关键数据

诺瓦星云2025年半年报显示，公司商业化与海外拓展双轮发力，研发持续护航。MLED核心技术加速商业化落地，推出Demura系统、点亮测试机及ASIC专用控制芯片等，显著提升MLED显示面板良率与轻薄化水平。海外市场收入同比增长21.31%，国际化战略成效明显。自主研发推出Infinity无极MLED超高画质解决方案，升级VX系列4K级二合一视频控制服务器，研发投入同比增长1.31%，研发人员占比40.55%。公司高比例现金分红显稳健，利润分配100%以现金形式实施，累计未分配利润20.5亿元。

研究结论

华创证券预计公司2025-2027年营业收入分别为36.06、40.21、45.82亿元，同比增长10%、11.5%、13.9%；归母净利润分别为6.76、7.77、9.28亿元，同比增长14%、14.9%、19.4%。EPS为7.32、8.41、10.04元/股，对应PE为24/21/18倍。参考公司历史估值，给予2025年25xPE，对应市值为169亿元，目标价为183元，下调至“推荐”评级。

风险提示

竞争格局恶化、出海战略不及预期、宏观经济波动等。