算力芯片国产替代进程加速

核心观点与关键数据

• 算力芯片市场趋势： 华为昇腾芯片路线图显示，未来三年将推出910C、950、960、970等型号，性能不断提升，算力从800T FP16提升至970的四个P FP4，侧重推理应用。阿里PPU性能超越英伟达A800/H20，兼容CUDA架构，但需一定适配。
• 国产替代空间： 国产AI芯片设计能力提升，如PPU功耗仅400W，但集群互联带宽相对较弱。国产算力市场潜力巨大，预计算力将增长10万倍。
• 半导体行业扩产： 2025年AI芯片逻辑制程扩产，2026年大扩产，包括先进逻辑制程和存储扩产（如长春三期）。拓荆科技作为薄膜沉积设备龙头，订单占比持续扩大。
• 先进封装重要性： 先进封装对先进存储和逻辑芯片至关重要，如HBM和3D堆叠，相关间隔设备已验证，国内厂商如拓荆科技具有较大出货空间。
• 光通信市场： 全光交换机涉及多种工艺，谷歌等大厂绑定紧密，预计明年放量几百台。

研究结论

• 国产AI芯片发展迅速： 华为、阿里等厂商在算力芯片领域取得突破，国产替代空间充足，产业趋势向好。
• 半导体行业底部反转： 半导体行业处于震荡上行格局，需关注公司基本面和业绩增长，如拓荆科技等龙头企业。
• 投资策略： 理解产业趋势，结合技术面和基本面进行投资决策，关注跟踪线等技术指标，把握市场节奏。
• 军工行业： 军工三季报调整后有望企稳，重点关注高成长领域如DCI光模块、空芯光纤等。
• 市场展望： A股市场风格偏好切换，成长风格受青睐，北交所和主题基金或将迎来增量资金。