关税冲击加速模拟 射频 算力芯片国产替代

发言人00:00 真的，所以后续的这些关税会有进一步的修正，或者是降低，或者是这个豁免。但是此时此刻，双方的关税已经开始去互增，开始去加征关税了。那这个开始去加政。对产业链就会有短期或者中长期的这么一个影响，所以我们整体上判断，电子产业在未来的3到5年左右，大概率会有两个非常重要的一个产业趋势，这两个产业趋势都不会随着这个关税的谈判的进展而受到影响。我们觉得不管最后关税这个谈判或者协定落在一个什么样的水位，到底是125%还是85%，还是30%或者20，基本上这两个趋势都会比较的明确。第一个趋势的话是电子板块，我们觉得或者说中国的这些客户会尽快的或者加速整个供应链的去美化，这个不一定是狭隘的国产化范畴，我们觉得至少会先去做到去美，去减少这种中美之间的这种贸易冲突的一些不确定性。所以我们觉得第一个趋势，去美化这个事情，是不会受到关税的谈判的进展，是啊受到丝毫的影响的那这是第一个，我们觉得比较中长期的趋势。 发言人01:24 第二个中长期的趋势的话，是在过去20年或者40年的全球化发展过程之中，整个电子产业链，它呈现出来了这么一个状态，这个状态是在单一环节，只要这个产业，我的这个地区有相关的产业集群的优势，基本上该地区的产能占比会占到全球50%以上，或者比较极端一点的话，会占到全球90%以上。像先进制造，主要是在中国台湾地区，那像内存主要是在韩国，像这个面板PCB，还有电子制造主要是在中国大陆，像一些半导体材料主要是在日本。所以每一个不同的地区，它会占到全球非常集中的这么一个产能，这个是之前全球化过程之中，从效率的角度去考虑的一个问题。但如果是后续从效率转变成更多的是考虑安全的角度的话，我们估计这个供应链会被打散掉。现在这个打算的状态还不是特别的明确，我们估计在中美或者第三方国家这些关税落地之后，第二个趋势才会更加的明确一些，所以我们觉得关税不管后续怎么加怎么谈，这两个产业趋势，第一个去美化，第二个供应链会被打散掉，这两个产业趋势可能都是中长期的一些这种影响。 发言人02:49 那目前海关的执行是一个什么样的状态？咱们中国的海关的法律解释是非常的清楚的。基本上以这个芯片为例，原产于美国的芯片主要是去判定这个CCO，也就是说晶圆制造fab厂这边的生产加工改变了这个产品的税号，那个地方的话就会被判定为这个原产国原产地，所以我们觉得这个法律的解释是非常的清楚的。 发言人03:16 但是在4月10号一直到上周，大概一周多的时间里面，各个地区或者地方的海关的执行，其实还是有一些执行程度上的一些差异的。我们判断这个事情跟关税的突发性有关系，跟这些每个地区的执行的状态，学习的过程也是有关系。所以我们看到的现状就是在早期，在上周的上半周这段时间里面，其实还是有很多的执行上的一些披露，或者说一些可以去操作一些空间。我们相信后续随着执行程度的加强，以及整个学习过程的加强，我们估计后续的执行会更加严格一些。包括像之前更新一些美国的这个模拟芯片的原厂的情况，他们后续也是接到了一些通知，这个执行上面会严格的去按照晶圆的制造的原产地去做关税的报关。所以过去的状态是法律解释很清楚，但是执行上有差异。我们估计往后面后面的一周或者一段时间里面去看的话，这个法律解释和执行层面会得到比较高度的这么一个统一。 发言人04:34 那随着原产于美国的这个芯片的加深，关系125%的严格的去执行。我们估计随着这个执行时间的这么一个加深加长，基本上到一个月左右的时间里面，相关的原厂经销商跟一些客户手上的这个库存，可能会被消耗相当大的一部分的比例。那这部分的库存被消耗掉之后，这些原厂经销商以及终端的客户，就基本上需要开始去补库，开始去采购新的芯片，那个时候采购的新的芯片又是加征过125%的关税。我们估计那个时候会有一些普遍的、大范围的，甚至包括原厂的这些芯片端的一些价格的上调，所以目前这个关税的执行时间大概就是一周多的时间，并且还有一些执行上的一些空间在里面。后续我们估计随着这个执行时间到达一个月甚至更长的一段时间之后，这个工业的库存到了一个很低的水位，后续的一些芯片，供应链估计大概率会被打乱掉。那个那个时候的话，估计会看到比较明确的这个价格上面的一个调整。这个是目前海关执行的一个具体的策略情况。 发言人06:02 具体到每一家公司或者每一个环节，比如说模拟芯片，像TRADI，他们的产能分布，他们在中 国大陆的收入规模跟收入结构，以及我们国产的像盛邦斯维普纳行为，这些国产的芯片，他们在去替代的过程之中，这个相关的弹性是一个什么样的状态，那这个部分的内容，有请我们同事王美懿跟大家深度的细致的去解读一下。美意，谢谢迪哥。各位晚上各位领导晚上好，我是国泰海通电子的组的分析师王美懿。我给大家分享关税对模拟和射频的影响。我的汇报分为两个部分。第一部分是介绍和拆一下几个美资的模拟射频厂商在美的一个产能情况，以及在中国的营收占比，还有一个下游的营说拆分。第二部分是分享一下关税对国产的模拟和射频厂商收入弹性测算的一个思路和一个具体测算过程。 发言人07:00 首先第一部分，因为第一部分涉及到的就是有五个美姿的模拟射频厂商，然后他们不同的资源厂有有很多的数据。所以在这边先放一个结论，就是TIADIN森这五家把美资的模拟射频厂商合计在美国的产能占比经过我们的计算是64%。然后在中国区的营收占比是20%。 发言人07:23 其中三家模拟厂商也就是TIADI安森美，他们的在中国最主要业务都是在汽车和工业领域。像PIADI的话，他们的汽车业务和工业业务合计在中国的营收大概要占到75%到80%。安森美的话碳化硅业碳碳化硅业务在中国区的占比超过50%。然后两家射频该work和cobo他们的消费类就是针对手机这一类的产品，他们的在中国区的业务占比是超过了80%。所以总计的话就是合计在中国区这五家厂商，他们的营收是85亿美金，折合人民币的话是近600亿元。 发言人08:00 然后我再给大家细拆一下，就是各个厂商他的一个产能和他的一个具体的一个情况。首先先给大家拆一下三个模拟厂商。这三个模拟厂商当中美国就是美国晶圆占比最高的是TI它也是最强化本土产能的一个模拟芯片大厂。它就是内部在2022年发的一个官网上的一个文件。当时的新它的晶圆内功率，也就是美国产能的一个比重，就已经达到了80%。 发言人08:30 所以我这个表上就是按照22年的数据给的，因为后面也没有再披露。然后封测当时的内功率是达到了60%，然后他们当时做的规划是他们要在美国建更多的是二寸晶圆厂，就是通过从8寸到12寸有一个成本上的下降，提升它的毛利。所以到2026年他们的规划是晶圆和封测的内 功率分别要超过85%和75%。然后到2030年的时候，两个指标也就是晶圆和封测，它两个美国的产占比都要超过95%。 发言人09:01 所以它其实就是主要聚焦在美国的一个厂商。像他现在现存的在海外的就是这边厂主要是在中国有一小部分，然后在日本和德国都有一小部分，但是占比也非常少了。然后主要都是八寸的，这些在美国的主要都是12寸的线。所以如果未来它受到关税影响要签，就是要针对中国区产品进行一个全球的产能重新布局的话，还是要从12寸降到8寸，所以在成本上还是会有个上升。然后ABI的话它在美国的产能其实不是特别多，只有30%。 发言人09:37 它本身的整体上来讲的话，有50%以上的产能也是要去依赖台积电这种代工厂的。这主要原因是因为ADI主要擅长做的一些信号链产品，像ADC。DAC这种产品可能在制程上更新一点，还是在采集那种晶圆厂做的会更多一点。像他自有的晶圆厂在美国的马萨诸塞州和英国的曼彻斯特，主要负责一些特色工艺模拟的一些比较特色工艺。比如说高压，混合信号这样子的去保证它的一些核心产品的供应稳定性。然后第三家安森美的话，它的晶圆厂相对人也比较分散，它在美国的产能也只有25%。 发言人10:14 然后它的产能主要分布在美国、捷克、日本、韩国都有，覆盖了从硅基到碳化硅的一些产品。然后美国的厂是12英寸的硅晶圆，然后捷克的厂是8英寸的功率芯片，日本和韩国的厂是碳化硅的衬底和外延，然后马来西亚的话有部分成熟的制程在做，所以这个是三家模拟厂的一个情况。所以主要其实如果要是受到影响的话，最影响最深的肯定是TI然后剩下两家就是该我和Q他们两个两家厂商的话在美国的产能占比都是100%。 发言人10:48 然后封测的话可能有一些在外面，像是work的话，它在美国有好几个厂。像马塞诸塞州的厂，主要是去做5G毫米波wifi之类的，还有高频的生化钾，然后规则工艺的一些产品，主要是用在高端智能手机和基站。然后加州尔湾的话是做一些混合信号和滤波器的产品。亚利桑那州的是做氮化氮化钾的一个产品，主要是用在5G基站和国防应用的一些射频前端模组产能封测产 能在墨西哥，然后哥斯达拉黎加和中国的苏州都有。但是中国苏州好像产能有在2020年之后逐步的缩减，客户的核心计算产能也全部都在美国。 发言人11:32 然后在北卡罗罗兰纳格州的话，主要做的是也是一些像生化钾这样子，氮化钾这样的工艺，也是用在5G基站，智能手机射频前端模组。然后包括他还有一些国防通讯技术的研发中心也在北卡。然后德克萨斯州的话主要做的是滤波器和汽车电子芯片，佛罗里达州主要做氮化钾的晶圆厂。然后在24年的时候去扩大产能，去做5G射频，5G的一些基础设施芯片的一些产能。然后封测场地封测的话主要也是在美国，然后哥斯达黎加和中国的大陆和德国，现在他在北京和和山东应该都有封测厂，但是好像后面又都卖给了立讯。 发言人12:19 大概是他们五家的产能的一个分布，他们的营收的情况大概是我上周也介绍这样主要的话就是商家模拟的话，PI它是美国产能最大的，然后也是如果关税真的去就就是最后关税落地，就受这个产能影响最最严重的一家。然后C和cover的话就是两家射频所有的产能都在美国，也会受到比较严重严重的影响，这是我第一部分的一个介绍。第二部分是给大家分享一下有关关税对于国内的模拟芯片的的收入弹性的一个测算。弹这个收入弹性测算的最开始的一个逻辑起点还是放在了美国的五家厂，是会受到多少影响，然后他们会丢多少份额，然后再去拆再去拍，国内的这些我列表里的上市公司，他们能抢多少份额，最后再落实到每一家能抢多少份额。 发言人13:14 那么就是一个问题去分析的话，第一个问题就是这五家厂它会丢失多少份额？我觉得主要是给大家分享一个思路，以及一些可以验证一些数据。针对具体的一个可能假设丢失的市场份额占比，可能每个人都有自己的一个想法。现在拆开的话可能也是是基于一种纯粹的假设。对，但是一个思路就是我认为就是他们会多丢多少份额。 发言人13:42 这个问题是要拆分成汽车工业这种对于他们比较重要的业务，和非汽车工业一起消费级的业务去两边去判断的。因为汽车工业业务其实占了他们在中国区的比重非常大，70%到80%的比重。然后他们的毛利也是非常好的的一个业务。在中国区的话其实在像这样以TI为例，它在中国区 的一些汽车业务是可以报价比国内的一些模拟的厂商去低10%的情况下，但是依旧可以保持一个百分之高于德州仪器的平均毛利的一个水平的毛利。就是比德州仪器平均六十几还要高，可能要到70%多的一个毛利情况。 发言人14:23 所以就是说汽车工业业务其实是PI非常，在中国也是一个非常好的业务，毛利非常好。我觉得这种业务的话能够有说好的毛利，肯定也是因为它的一个不可替代性会比较强。所以不可替代性比较强的原因也是因为国产替代相对而言，就是在某些某在某些角度上来讲还是不够成熟。 发言人14:47 有个分享一个数据，就是TI它的所有的产品线在国内拥有非常成熟，并且没有任何代际差的一个国产替代的产品，大概是70%左右。然后剩下30%还是在国产替代上面是有一定的有有有一定的需要推进，还需要有一定的时间。这其中又在分为三类，一类是TI垄断的一些IP，这一部分就是因为有TTI的一些IP垄断问题，所以国内就是做的比较少。这一部分在这30%里面，占10%，然后还有15%左右是TI跟有有一些国产替代，但是可能国产替代还存在一