贵金属早报

黄金

1. 基本面：美失业救济人数超预期下降，美联储降息落地影响持续，金价回落。美国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线上涨，美债收益率上涨，美元指数上涨，离岸人民币对美元小幅贬值。COMEX黄金期货跌1.07%报3678.2美元/盎司。
2. 基差：黄金期货824.1，现货822.4，基差-1.7，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单54126千克，增加900千克。
4. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
6. 预期：关注日央行利率决议、美联储委员讲话、欧元集团会议。美联储会议不及预期鸽派，预期落地，金价回落。沪金溢价继续收敛至-9.2元/克，国内情绪有限。金价情绪有所收敛，等待回落后机会。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美失业救济人数超预期下降，美联储降息落地影响持续，银价回落。美国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线上涨，美债收益率上涨，美元指数上涨，离岸人民币对美元小幅贬值。COMEX白银期货跌0.12%报42.1美元/盎司。
2. 基差：白银期货9835，现货9787，基差-48，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单1221428千克，日环比减少9833千克。
4. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
6. 预期：美联储会议不及预期鸽派，预期落地，银价回落。沪银溢价收敛至290元/千克左右。银价情绪有所收敛，等待回落后机会。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：07:30日本8月CPI；时间待定华为全联接大会2025；时间待定日本央行公布利率决议；14:30日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；次日02:30美国旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）参加有关人工智能(AI)对劳动力发展与经济流动性的影响的炉边谈话；次日04:00美联储理事Miran参加CNBC一个节目。