莱索托王国：若干问题

IMF国家报告编号25/268 莱索托王国 精选问题 2025年9月 这篇关于莱索托王国的文章是由国际货币基金组织的一个工作人员团队准备的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于该文件于2025年8月21日完成时可用信息。 本报告副本可向公众提供 国际货币基金组织 • 出版服务 • 邮政信箱 92780 • 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202) 623-7201电子邮件：publications@imf.org网页：http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 莱索托王国 精选问题 2025年8月21日 批准通过安德鲁·蒂芬 (AFR) 由 Athene Laws、Ann-Alice Ticha、张倩倩（AFR）和 MotsekiKhiba（MoFDP）编制。Erick Trejo Guevara 和 Sandra Paulaviciene（AFR）提供了行政协助。 目录 在莱索托设立财政规则 ____________________________________________ 3 A. 简介 _________________________________________________________________________3 B.财政规则的理由 _____________________________________________________________4 C. 财政规则的校准_______________________________________________________________6 D. 财政规则的选择 ______________________________________________________________ 11 E. 稳定基金的相关考虑 ____________________________________________ 13 F. 智利经验 ______________________________________________________________ 15 G. 结论_________________________________________________________________________ 18 图示 1. 公共债务___________________________________________________________________________42. 财政规则：债务上限______________________________________________________________53. 从模拟债务锚点开始的债务路径______________________________________________84. 从当前债务水平开始的债务路径模拟____________________________________85. 从模拟债务锚点莱索托原始债务水平 ________________96. 三种情景下的财政平衡路径 ____________________________________________ 107. 三种情景下的债务路径______________________________________________________ 108. 结构平衡__________________________________________________________________ 119. 不同规则下的债务情景______________________________________________ 1310. 储备积累与公共债务 ___________________________________________ 1411. 收入和支出增长 ________________________________________________ 1612. 结构平衡规则 ___________________________________________________________ 1713. 债务管理________________________________________________________________ 17 莱索托王国 表格 1. 结构平衡法则方法学与结果 _________________________________________ 10 附件 一、整体平衡和初级平衡的校准_________________________________________ 19 参考文献____________________________________________________________________________________ 20 释放私营部门就业创造：莱索托的挑战和机遇_____________________________________________________________________________________ 21 A. 莱索托的就业形势____________________________________________________ 21B. 岗位创造宏观结构性障碍：经济活动集中，限制结构转型_____________________________________________________________________ 23C. 企业层面岗位创造障碍：企业面临许多增长障碍___________________ 26D. 劳动者岗位增长层面障碍：个人面临进入劳动力市场的障碍_ 32E. 促进岗位创造的优先政策_______________________________________________________ 34 框 1. 金融获取是关键就业创造瓶颈__________________________________________31 图示 1. 主要劳动力指标 _______________________________________________________________________ 212. 非正规就业 ______________________________________________________________________ 223. 产品空间网络 ____________________________________________________________________ 234. 结构转型受限__________________________________________________________ 245. 制造业按行业的就业强度 _____________________________________________________ 256. 企业增长自我报告的障碍 ___________________________________________________ 277. 按行业的企业增长自我报告的障碍_______________________________________ 288. 按年龄和性别的失业率________________________________________________________ 339. 技能错配——按教育程度的失业率______________________________ 33 表格 1. 回归结果：莱索托和南部非洲发展共同体增长约束 _____________________________ 30 参考文献____________________________________________________________________________________ 36 在莱索托设立财政规则1 莱索托的财政政策长期受到桑给巴尔海峡联盟（SACU）收入波动和持续支出压力的影响，需要建立更基于规则和具有前瞻性的框架以确保可持续性。最近在正式化财政规则框架方面的努力，为加强中期规划、锚定债务动态和增强对冲击的抵御能力提供了机会。拟议的框架应以GDP的60%作为债务上限，GDP的50%作为债务锚定，以及GDP的3%作为结构性赤字目标，并由运营支出和工资法案规则提供支持。应建立一笔储蓄基金（稳定基金），并以财政规则为基础，服务于稳定和投资双重目的。 A. 简介 1. 莱索托的小型开放经济面临持续性的宏观经济挑战，结构性脆弱性和缓慢的政策实施阻碍了改革进程。重 依赖南部非洲关税同盟（SACU）收入使得该国的财政状况高度易变且易受区域经济条件影响，同时经济多元化有限使经济暴露于外部需求冲击和竞争力压力之下。财政管理已经被顺周期性影响，并且由于公共支出的刚性，尤其是高额工资支出，这限制了政府根据收入调整支出的能力波动。作为共同货币区的成员国，莱索托维持固定汇率与南非兰特挂钩，限制使用货币政策应对冲击。有限获得国际融资进一步降低了莱索托缓冲收入缺口的能力借贷。相对较小的私营部门和政局不稳的实例加剧了这些挑战，创造一个难以维持财政稳定的困难环境，保持不间断提供关键公共服务，并培育有韧性的经济增长。 2. 近期的财政盈余提供了重建缓冲和改善 可持续性。最新发展表明，莱索托的财政格局出现了显著变化，从2023/24财年开始出现了财政盈余，这得益于强大的SACU收入以及与以往顺周期支出模式的打破。另一个重大发展是，根据《莱索托高原水项目（LHWP-II）与南非条约》重新谈判的水税率，现在提供了显著更高且更稳定的收入来源。这一转变减少了莱索托对SACU转移支付的依赖，并为其加强财政可持续性和支持长期增长提供了独特的机会。然而，要实现这些好处需要自律的财政管理，特别是考虑到资本支出效率低下、长期拖欠款项以及仍然较高的债务与GDP比率。加强公共财政管理，并确保额外收入得到战略性地储蓄和投资将是关键的。 莱索托王国 通过基于规则的框架制度化财政纪律将缓解顺周期性并增强政策可信度。当局最近提交了一份政策文件，其中规定了一个财政规则框架。莱索托脆弱的联盟政治历史和薄弱的政策连续性都凸显了需要具有法律约束力、经过良好校准且可执行力的财政规则的需求。此类规则应简单、透明、易于操作（Eyraud 等人，2018 年），在促进有效政策实施的同时，使财政决策免受政治周期的影响。从任意财政调整过渡到结构化的基于规则的框架，对于稳定宏观经济、增强债务可持续性和培养长期经济韧性至关重要。 4. 本文对莱索托拟议的财政规则及其 影响。B部分讨论了莱索托与国际同行的当前情况，并概述了当局提出的最新财政规则。C部分评估了债务规则和结构性平衡规则的设计和校准。D部分讨论了选择适当财政规则时的战略考量。E部分探讨了储蓄积累的速度选择方案以及管理这些储蓄的拟议框架。作为有益的指南，F部分讨论了智利经验。G部分总结。 B. 财政规则的理由 5. 莱索托的公共债务相对于一些区域比较对象处于较高水平，并且接近新兴市场和发展经济体（EMDEs）的平均水平(Figure 1). 公共债务 莱索托的债务占GDP比重已从2023/24财年的61.5%下降至2024/25财年的56.8%，得益于国内证券赎回速度的加快和拖欠款项的清偿。莱索托的债务承载能力（CI得分）为中等，反映了其经济基本面、债务管理实践以及外部环境。2然而，这一能力可能比发达经济体更为受限，凸显了持续的需求 来源：当局数据和国际货币基金组织工作人员计算。 维护宏观经济稳定，需实行财政纪律和有效的债务管理政策。 6.莱索托的债务上限设定为国内生产总值（GDP）的60%