宏观方面，美联储如期降息25基点，承认就业增长放缓并提及失业率小幅上升，删除“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，同时判断就业下行风险上升，通胀水平有所上升但依然略高。鲍威尔表示50基点降息呼声不高，就业下行成为实质性风险，本次降息为风险管理型。
基本面方面，印尼政府PNBP政策限制镍资源供应，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面。冶炼端，7月份头部企业生产节奏维持稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能仍有计划投放，带动整体精炼镍产量小幅增加。需求端，不锈钢厂利润改善，钢厂进行提产；新能源汽车产销继续爬升，但三元电池需求有限。近期下游逢低采购为主，现货升水持稳，国内库存增加；海外LME库存累增。
关键数据方面，期货市场：沪镍主力合约收盘价120,940元/吨，11月合约价差-1,700元/吨，LME 3个月镍价154,450美元/吨，主力合约持仓量55,044手，前20名持仓净买单量-3,089手；LME镍库存228,468吨，上期所库存27,500吨，LME镍注销仓单7,602吨，沪镍仓单25,866吨。现货市场：SMM 1#镍现货价122,700元/吨，现货均价长江有色122,600元/吨，上海电解镍CIF 850美元/吨，保税库850美元/吨，电池级硫酸镍28,150元/吨，NI主力合约基差1,760元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-189.18美元/吨。上游镍矿：进口数量500.58万吨，港口库存1386.16万吨，进口平均单价63.77美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨。产业情况：电解镍产量2943吨，镍铁产量2.2万吨，精炼镍及合金进口3823.4吨，镍铁进口83.59万吨。下游情况：不锈钢300系产量173.79万吨，库存56.4万吨。
研究结论方面，技术面显示持仓减量价格调整，多空交投谨慎，区间宽幅震荡。操作建议暂时观望，或区间操作。重点关注暂无消息。
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