有色专题报告：废铜行业税收政策调整对当前行情影响探讨

研究院新能源&有色组 报告摘要 研究员 2025年8月，发改委770号文落地，首次把“税收返还”写入违规招商引资清单，并以2024年5月为界：之后注册的企业，地方留存返还一律在8月底前取消；之前注册的企业可缓冲至2027年。据富宝咨讯调研：江西、安徽率先响应，上饶、鹰潭、马鞍山等地9月返还已暂停，湖北、河南、四川尚未动作。政策针对此前再生铜行业惯用的“白条入账”等模式，单纯依靠地方财政退还4到6个百分点税费的做法被划上“红线”，企业瞬间面临成本翻番的压力的情况。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 参考有色板块中再生比例最高的铅品种过往经验，再生铅行业正经历深刻的"规范化阵痛期"，呈现出明显的两极分化态势。头部企业如天能、超威等凭借规模优势和资金实力快速适应新规，通过系统化整合不断提升市场竞争力，市占率已攀升至50%以上。与之形成鲜明对比的是，中小型企业因成本大幅抬升，产能利用率从75%大幅降至45%，部分企业甚至面临淘汰出局的命运。尽管税务规范化在短期内推高了企业经营成本，但从长远发展角度看，这一政策将有力推动行业向集约化、绿色化方向转型。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 而当废铜行业面对“无返还时代”之际，企业唯有把竞争力从“财政红包”转向“真实利差”。原料端需提高含税票采购比例，销售端加快向下游传导税费；区域布局优先选择政策缓冲期长、财税规范度高的省份；金融工具上，可利用期货锁定加工利润，对冲废铜价格急涨急跌风险。投资者则须紧盯两条线：一是地方执行节奏，一旦鄂、豫等产能大省加入取消行列，将触发第二轮供给收缩；二是铜价反弹高度，决定废铜重新释放的时点与速度。简言之，政策已关闭“减税”后门，未来存活下来的，将是能把6%税费差距转化为效率优势的企业。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 总体而言，在目前矿端原料持续偏紧，冶炼加工费维持低位的情况下，国家对于再生资源以及国内涉废企业相关税务规范的整治以及通过反内卷政策挤出相对落后的产能显然旨在维护国内重要资源未来供应的稳定及消除各地政策执行不统一所形成的“政策洼地”从而导致产业出现相对不公平竞争的情况。但短期来看，则仍可能对于原料供应产生一定冲击，而在目前临近美联储议息会议，市场对于降息预期相对较高，叠加“金九银十”传统消费旺季以及部分国内冶炼厂检修等综合因素的影响，不排除在9至10月间，铜价或维持偏强态势，对于有买入套保需求的企业在此期间则建议积极逢低买入套保，而若要进行卖出套保操作的企业则建议在84000元/吨至84500元/吨价格区间内再开始加大套保力度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 风险： 各地政府因保产值等原因，对于政策推行力度不够，导致再生资源税务整改推进缓 慢，同时对于短期废料供应的抑制不及预期。 目录 报告摘要............................................................................................................................................................................................1风险：................................................................................................................................................................................................1背景及回顾........................................................................................................................................................................................4税收政策对于国内涉废企业影响重大且深远.................................................................................................................................4铅品种的启示............................................................................................................................................................................4对于废铜企业的启示................................................................................................................................................................6国内再生铜杆现状....................................................................................................................................................................7总结与套保策略建议.........................................................................................................................................................................8风险提示............................................................................................................................................................................................9 图表 图1:国内再生铅企业产业集中度丨单位：%...............................................................................................................................6图2:国内再生铜杆产能丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图3:再生铜杆利润与精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................8 表1:国内再生铅企业受到相应税收政策影响前后之对比...........................................................................................................5表2:770号文重要纲领汇总与各地执行差异汇总........................................................................................................................6表3:不同税收政策情景下对于废铜产业链及价格的影响............................................................................................................7 背景及回顾 自2016年以来，我国启动供给侧结构性改革以来，再生金属行业的政策导向经历了从“环保整治”向“税收规范”的深刻演进。在2016至2018年的初期阶段，政策重心集中于环境治理，各地政府依据《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》等文件，大规模取缔“散乱污”企业，淘汰落后冶炼产能。据统计，在此期间国内逾五成中小型废铜回收作坊因环保不达标而被关停，部分传统废铜集散地产能收缩超过40%，行业迎来第一轮强制性出清。 此外，随着产业集中度初步提升，自2019年起政策重点逐步转向税收规范性监管。国家税务总局通过金税三期系统强化票据溯源管理，2021年更在再生铅行业试点“增值税进项抵扣规范化”操作，为后续政策铺路。这一转变旨在解决再生资源行业长期存在的“取票难、抵扣难”问题，推动企业从粗放经营向规范化运作转型。至2024年“反向开票”机制推出，标志着税收监管体系已完成从单纯堵漏向疏导结合的升级，为行业可持续发展构建了制度化框架。而今年发改委“770号”文的推行，更是标志着国家对于涉废企业纳税规范化以及产业整合的决心以及对于再生资源的重视。 税收政策对于国内涉废企业影响重大且深远 铅品种的启示 由于铅品种是有色板块中再生比例最高，同时也是此前供给侧改革中受影响最大的品种。因此其行业内受各类政策的影响，对于其他有色品种涉废企业而言，均具有一定参考意义。 在税收方面问题，我国再生铅行业的税务规范化历程始终围绕“进项税抵扣缺失”这一核心矛盾展开。2024年“反向开票”政策全面推行之前，行业长期处于“散户回收无票→企业税费过高→灰色渠道泛滥”的恶性循环。由于个体回收户无法提供增值税发票，企业需全额承担13%的增值税（实际税费高达8%-10%），较原生铅企业高出5到7个百分点。成本劣势导致合规企业吨铅生产成本增加800至1000元，使其在原料采购环节被迫以更高价格参与市场竞争；偷税漏税现象屡禁不止，部分企业通过现金交易、阴阳合同等非法手段规避税收，严重扰乱市场秩序和公平竞争环境；环保风险持续加剧，无票采购模式变相助长非法拆解行为，酸液直排等污染事件频发，对生态环境造成持续性破坏。 2023年国内开始在再生铅行业试点推行"反向开票"政策，但在初步解决进项税票据规范问题的同时，也引发了新的行业挑战。 首当其冲的是数据溯源难题，政策要求实现货物流、资金流、票据流"三流合一"的精准 匹配，导致中小企业在技术升级方面面临巨大压力，为部署符合要求的ERP系统及配套设备，其运营成本激增30%以上。与此同时，各地政策执行力度存在显著差异，税收返还比例从20%到70%不等（如江西返还地方留成70%，而河北仅20%）