有色专题报告：有色板块新能源对传统需求替代情况探讨

研究院新能源&有色组 报告摘要 研究员 铜：2023年在光伏以及新能源汽车持续表现相对靓丽的情况下，这样的抵补效果较为明显，据估算，新能源边际增量大约可以抵消近5%的传统板块用铜的减量。并且今年实际情况而言，真正表现相对较差的其实只是与地产前端相关的部分，而诸如电力投资以及家电等板块目前看来，实则表现相对稳健。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 但需要注意的是，2024年情况或许并不十分乐观，一方面由于今年地产开工端的疲弱表现或逐步传导至竣工端，使得今年表现靓丽的家电板块出现较为明显的回落。同时随着新能源板块基数的不断扩大，使得其边际增量或许无法维持大幅提升，因此就2024年的情况来看，新能源边际增量或许只能抵补约3%的传统板块的下降。若在供应端维持稳健的情况下，或将对铜价呈现较为明显的打压。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 铝：目前铝的需求重心仍在在地产行业，考虑到地产行业资金紧张、房地产数据持续走弱以及后期房产税逐步落地，地产长期展望相对悲观。从销售差开工差传导到竣工差也将实现，此外地产销售伴随的白色家电需求减弱也不可忽视，因此地产用铝占铝消费比重或将逐年下滑，预计地产用铝占铝消费比重或将由2018年的30%下降至2023年的22%，未来或将进一步下降。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 而得益于新能源行业的发展，一方面光伏发电的扩张带来铝需求的提升，另一方面新能源汽车用铝量以及包括客车、货车在内的汽车轻量化趋势也会带来一定的用铝量的增加，后续铝的需求亮点将会体现在能源电力、交通运输等领域，因此长期看好新能源需求对铝产业链的正向推动。预计光伏装机用铝及新能源汽车用铝将呈现稳步增长趋势，占铝下游消费比重也将不断提升。其中，光伏用原铝占铝消费比重或将由18年的2.5%上升至23年的6.5%，至2025年占比或将超过10%。新能源在汽车行业上对原铝消费占比从2018年的10.4%提升至2023年的11.7%，至2025年对铝需求或达到582万吨，占比或提升至13.3%。 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍：2022年，中国新能源板块耗原生镍量占原生镍消费比例开始接近20%，而且中国新能源板块耗精炼镍量占精炼镍消费比例从2023年开始就急速下降至1%以下。如果三元锂电池地位没有受到动摇的情况下，新能源板块对镍消费将维持高速增长，2025年新能源板块耗镍量占原生镍消费比例可能高达25%。主要风险点在于新能源汽车非锂动力电池的技术发展，如果未来出现了更加完美的动力电池全面取代三元锂电池的地位，则镍中长线消费增量将发生改变。 目录 报告摘要............................................................................................................................................................................................1背景....................................................................................................................................................................................................4新能源板块发展持续加速........................................................................................................................................................4铜........................................................................................................................................................................................................5新能源板块对铜终端消费占比变化之影响............................................................................................................................5铝........................................................................................................................................................................................................9铝终端消费占比情况................................................................................................................................................................9地产用铝需求面临下行压力..................................................................................................................................................10新能源板块对铝终端消费占比变化之影响..........................................................................................................................11镍......................................................................................................................................................................................................17新能源板块对镍终端消费占比变化之影响..........................................................................................................................17 图表 图1:申万光伏行业：光伏设备总市值丨单位：亿元...................................................................................................................4图2:国内新增光伏装机量丨单位：GW........................................................................................................................................4图3:新能源汽车产量丨单位：万辆..............................................................................................................................................5图4:新能源汽车渗透率丨单位：%...............................................................................................................................................5图5:2022年铜终端行业消费细分丨单位：万吨..........................................................................................................................6图6:2022年国内新增发电设备占比丨单位：%...........................................................................................................................6图7:分布式与地面电站占比丨单位：%.......................................................................................................................................7图8:新铺电线长度（220千伏及以上）丨单位：千米................................................................................................................7图9:地产新增开工及竣工面积累计同比丨单位：%...................................................................................................................8图10:商品房待销面积累计同比丨单位：%...................................................................................................................................8图11:国内铝消费结构变化丨单位：万吨...................................................................................................................................10图12:美国铝消费结构变化丨单位：万吨......................................................................................................................