有色专题报告：“铅”车之鉴 被忽略的废铜

研究院新能源&有色组 报告摘要 研究员 自2023年年底以来，由于海外矿端干扰事件频发，加之先前国内冶炼厂投产预期较为乐观，国内TC价格持续走低，目前已逼近历史低位，接近0美元/吨的水平。据外媒报道，6月27日，Antofagasta铜矿与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用（TC/RCs）分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元。然而，这样的加工费水平对于国内冶炼厂而言，仍然处于偏低水平，使得冶炼厂的利润空间受到严重压缩，盈利难度加大。因此，废铜供应的稳定性或将对国内铜产业的发展起到愈发重要的作用。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 参考此前再生铅行业的发展经验，废铜企业在未来也可能会面临一系列挑战。首先，潜在的产能过剩风险不容忽视，因为废铜拆解量可能无法与冶炼厂的产能相匹配。其次，回收体系的不健全也是一个重要问题，可能导致废铜回收效率低下，影响整个行业的健康发展。此外，涉废企业在纳税方面可能会遇到相对不合理的问题。同时，废铜行业还可能面临环保法规的压力和行业监管的不足。最后，废铜企业对于使用期货等金融衍生品来规避价格风险的意识尚显欠缺。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 近年来，废铜的产出与需求基本维持在一个相对平衡的状态。社会上尚未拆解的电缆（即潜在的废铜资源）的储存量大致在255.14万吨的范围内，这一数据表明，当前未被拆解的废铜潜在库存量并非特别充裕。基于此，预计在2024年至2025年期间，我国废铜市场供应将能够维持稳定，不会出现过于紧张的格局。然而，若矿端供应持续受限，从2025年开始，废铜的供应将面临较大的挑战和瓶颈，需要行业内外共同努力来应对这一潜在的市场变化。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 报告摘要..............................................................................................................................................................................................1“铅”车之鉴..........................................................................................................................................................................................3再生铅行业发展历程..................................................................................................................................................................3再生铅行业发展现状..................................................................................................................................................................5废电瓶持续处于供需结构性矛盾..............................................................................................................................................7再生有色金属产业..............................................................................................................................................................................8国家政策大力支持......................................................................................................................................................................9产业发展稳中向好....................................................................................................................................................................10被忽略的废铜....................................................................................................................................................................................10背景............................................................................................................................................................................................10废铜至电解铜中间步骤简述....................................................................................................................................................11国内阳极板市场发展情况概述................................................................................................................................................12再生铅行业历史对废铜加工企业之启示................................................................................................................................13废铜原材料的供应目前大致能够保证但并不十分充裕......................................................................错误！未定义书签。总结....................................................................................................................................................................................................15 图表 图1:原生及再生铅月度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................8图2:再生铅占比月度变化丨单位：%............................................................................................................................................8图3:铅蓄电池开工率丨单位：%....................................................................................................................................................8图4:废电池价格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................8图5:进口铜精矿加工费丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................11图6:国内废铜产粗铜量丨单位：元/吨.........................................................................................................................................11 表1:再生铅相关政策.........................................................................................................................................................................3表2:2020-2024年中国再生铅冶炼厂新企业扩建项目丨单位：万吨/年.....................................................................................5表3:《产业结构调整目录》新旧对比(与再生有色金属相关).......................................................................................................9表4:过往3年阳极板企业扩张情况汇总......................................................