宏观方面，美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续三个月超预期增长，实际零售销售连续11个月正增长，显示消费者支出依然强劲，或为美联储降息提供支撑。
基本面方面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，推高内贸矿升水；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，7月头部企业生产稳定，个别厂提产，新增产能计划投放，精炼镍产量小幅增加。需求端，不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升，但三元电池需求有限，下游逢低采购，现货升水持稳，国内库存增加，LME库存累增。
技术面，持仓减量，价格调整，多空交投谨慎，面临前高阻力。
操作建议：暂时观望或区间操作。
重点关注：暂无。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价121790元/吨，持仓量58829手，LME镍库存226434吨。
- 现货市场：SMM1#镍现货价122800元/吨，上海电解镍CIF价850美元/吨。
- 上游：镍矿进口量500.58万吨，港口库存1386.16万吨，印尼红土镍矿1.8%Ni价41.7美元/湿吨。
- 产业：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.2万吨，精炼镍及合金进口3823.4吨，镍铁进口83.59万吨。
- 下游：不锈钢300系产量173.79万吨，库存56.4万吨。
研究结论：宏观消费强劲，镍资源供应偏紧，下游需求温和，库存增加，市场多空谨慎，建议观望。
