通信行业2025年半年报综述：行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划

报告日期：2025年09月16日 通信 行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划 ——通信行业2025年半年报综述 华龙证券研究所 摘要： 通信行业：2025年上半年我们跟踪的92家通信行业上市公司合计实现营业收入12959.45亿元，同比增长3.16%；实现归母净利合计1372.77亿元，同比增长7.79%；行业毛利率为29.46%，同比提升0.07个百分点；净利率为10.59%，同比提升0.45个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI技术的快速发展带动光模块需求持续增长；三大运营商行业收入保持稳定，成本管控能力提升，AI的快速发展也带动运营商云收入持续提升；同时有望给通信设备制造商带来增量需求；我国商业航天的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升。三大运营商在2025年上半年实现营收10133.93亿元，同比增长0.33%，实现归母净利1136.01亿元，同比增长5.14%。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，2025年上半年，三大运营商云业务收入合计达1510亿 元 。 个 股 关 注中 国 移 动 （600941.SH）、 中 国 联 通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 光通信：受益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们跟踪的11家光通信行业上市公司2025年上半年共实现营业收入449.95亿元，同比增长33.44%；实现归母净利96.76亿元，同比增长124.91%。从需求端来看，中美云厂商资本开支持续增长，有望带动光模块需求持续提升，关注国内外算力需求提升带来的高端光模块需求释放：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新 易 盛 （300502.SZ）、 太 辰 光 （300570.SZ）、 光 迅 科 技（002281.SZ）。 相关阅读 《我国卫星互联网快速发展，关注相关产 业 链 投 资 机 会—通 信 行 业 周 报 》2025.08.18《科技具体资本开支持续提升，我国卫星互联网快速发展—通信行业周报》2025.08.05《高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起—---通信行业2025年中期策略报告》2025.07.07 卫星互联网：我们跟踪的10家卫星互联网行业上市公司2025年上半年共实现营业收入125.90亿元，同比下滑5.77%；实现归母净利3.27亿元，同比下滑56.59%。2025年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段。我国商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破2.5万亿元，国际合作也将持续拓展，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫星（600118.SH），华测导航（300627.SZ）。 通信设备制造企业：我们跟踪的11家通信网络设备及器件行业 请认真阅读文后免责条款 上市公司2025年上半年共实现营业收入915.79亿元，同比增长16.27%；实现归母净利60.31亿元，同比下滑1.77%。关注AI快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；关税超预期风险；重点关注公司业绩不达预期。 内容目录 1业绩回顾：光模块和物联网行业表现亮眼...........................................................................................12运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升...................................................................................32.1业绩回顾：行业收入保持稳定，成本管控能力提升....................................................................32.2云业务收入快速提升，资本开支有所缩减....................................................................................43通信工程及服务行业、通信应用增值服务行业...................................................................................53.1通信工程及服务行业：收入保持稳定，盈利能力大幅下降........................................................53.2通信应用增值服务行业：收入小幅下滑，盈利能力提升............................................................64光通信：高速光模块需求持续增长，关注相关受益标的...................................................................94.1业绩回顾：行业业绩保持高速增长，盈利能力大幅提升............................................................94.2AI服务器需求快速增长，带动光模块市场规模持续提升..........................................................105物联网：业绩保持增长，盈利能力持续提升.....................................................................................126卫星互联网：业绩整体承压，关注商业航天发展带来的行业机会................................................147通信设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件行业.............................................................167.1通信网络设备及器件：收入实现增长，盈利能力小幅下滑......................................................167.2通信线缆及配套行业：收入稳定增长，盈利能力改善..............................................................177.3通信终端及配件行业：收入小幅下滑，盈利能力承压..............................................................198投资建议.................................................................................................................................................219风险提示.................................................................................................................................................22 图目录 图1：2025H1各子行业营收、归母净利情况.....................................................................................1图2：2025H1各子行业盈利能力情况.................................................................................................1图3：2025H1各子行业营收及归母净利同比变化.............................................................................2图4：2025H1各子行业毛利率及净利率同比变化.............................................................................2图5：三大运营商云业务收入（亿元）..............................................................................................4图6：三大运营商资本开支（亿元）..................................................................................................4图7：北美主要云厂商资本开支情况（亿美元）.............................................................................11图8：中国主要云厂商资本开支情况（亿元）.................................................................................11图9：全球光模块细分市场规模及预测（百万美元）.....................................................................11图10：2021-2025年中国光模块市场规模预测（亿元）................................................................11图11：中国物联网用户数（亿户）...................................................................................................13 表目录 表1：2025H1三大运营商收入、归母净利对比（同环比单位：%）.............................................3表2：2025H1三大运营商毛利率、净利率指标对比（%）.............................................................3表3：2025H1三大运营商三费率及同比情况(%)...............................................................................3表4：2025H1通信工程及服务行业上市公司收入、归母净利对比（同环比单位：%）.............5表5：2025H1通信工程及服务行业上市公司毛利率、净利率指标对比（%）.............................6表6：2025H1通信工程及服务行业上市公司三费率及同比情况(%).................................