通信行业三季报综述：业绩稳健增长，AI增量订单未来有望兑现

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 ——通信行业季度分析 证券研究报告-行业季度分析 强于大市(维持) 发布日期：2023年11月29日 投资要点： ⚫业绩增速放缓，盈利能力增强 2023年前三季度，通信行业（以中信一级行业分类为基准）124家上市公司合计实现营业收入18513.23亿元，同比增长5.44%，归母净利润1613.50亿元，同比增长6.48%。前三季度通信行业整体毛利率为27.76%，同比提高4.31ct，环比下降0.11pct；期间费用率为12.23%，同比提高1.96pct，环比提 高0.01pct。2023Q3通信行 业实 现单季度营业收入5970.59亿元，同比增长3.56%；Q3单季度归母净利润444.36亿元，同比增长0.49%。受宏观经济和政企市场需求减弱等影响，通信行业虽然整体业绩增速有所放缓，但仍保持稳健增长。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《通信行业月报：电信业务增速回升，北美云厂商业绩大增》2023-11-17《通信行业月报：电信业务平稳增长，头部厂商亮相光博会》2023-09-28《通信行业月报：板块迎来调整，建议关注运营商》2023-08-21 ⚫重点细分板块 （1）电信运营：2023年前三季度，板块实现营收1483.55亿元，同比增长6.92%；归母净利润为1401.84亿元，同比增长7.91%。2023Q3，板块实现单季度营收4571.24亿元，同比增长5.84%；实现单季度归母净利润384.14亿元，同比增长5.09%。前三季度电信业务收入增速回升，业务总量保持平稳增长。新兴业务收入同比增长19.8%，占电信业务收入的21.1%，拉动电信业务收入增长3.7pct。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 （2）光通信：2023年前三季度，板块实现营收653.41亿元，同比下降4.04%；归母净利润为37.71亿元，同比下降9.19%。2023Q3，板块实现单季度营收209.84亿元，同比下降7.66%；实现单季度归母净利润13.56亿元，同比下降20.55%。未来AI带来的增量订单有望持续兑现，促进板块业绩增速提高。 （3）卫星互联网：2023年前三季度，板块实现营收212.31亿元，同比下降0.90%；归母净利润为7.05亿元，同比下降15.55%。2023Q3，板块实现单季度营收71.62亿元，同比下降4.24%；实现单季度归母净利润1.40亿元，同比下降68.97%。SIA测算2021-2025年中国卫星互联网产业规模的CAGR为11.2%。受益于近年来国家出台的多项支持卫星互联网行业发展的政策措施，我国卫星互联网市场具备良好发展前景。 投资建议 在我国大力发展数字经济和AI方兴未艾的背景下，通信行业将完善信息和算力基础设施建设，以保障信息传输的可靠性和数字底座建设的合理性，展望未来，行业有望维持高景气，建议关注光通信、卫星互联网、运营商板块。 （1）光通信：数通市场，以GPT-4 Turbo为代表的AIGC大模型带来算 力需求激增，对带宽需求呈指数级增长，进一步推升高速率光模块迭代节奏，全光数据中心高速发展，数据中心网络架构以及通信设备、光模块、光器件等正迎来升级周期。电信市场，运营商加速5G网络、千兆光网等布局，国内厂商在光模块、光器件、光芯片等领域加速国产化进程。 （2）卫星互联网：随着我国经济复苏，消费电子逐步回暖，天通卫星通信商用开启，华为Mate60等机型批量出货，因轨道资源稀缺以及C端手机直连卫星等需求的不断产生，板块成长性较好。 （3）运营商：具备高股息率的运营商是攻守兼备的优质资产，随着数据要素政策的不断加码，运营商的数据要素业务有望迎来新发展。 风险提示：国际环境变化；行业竞争加剧；芯片供给紧张；AI应用、云计算发展不及预期；运营商、云厂商资本开支不及预期。 内容目录 1.通信行业整体：业绩稳健增长，盈利能力增强................................................42.细分板块业绩...................................................................................................62.1.板块业绩增速....................................................................................................................62.2.电信运营：营收质量提高，新兴业务快速发展.................................................................72.3.光通信：业绩增速放缓，AI订单未来有望持续兑现.......................................................92.4.卫星互联网：天通卫星通信商用开启，我国卫星互联网市场发展前景良好....................103.投资建议........................................................................................................124.风险提示........................................................................................................12 图表目录 图1：2020-2023年前三季度通信行业营收..............................................................................4图2：2020-2023年前三季度通信行业净利润..........................................................................4图3：2020-2023年前三季度通信行业营收（剔除ST）.........................................................4图4：2020-2023年前三季度通信行业净利润（剔除ST）......................................................4图5：2020Q3-2023Q3通信行业单季度营收...........................................................................5图6：2020Q3-2023Q3通信行业单季度归母净利润................................................................5图7：2020Q3-2023Q3通信行业单季度营收（剔除ST）.......................................................5图8：2020Q3-2023Q3通信行业单季度归母净利润（剔除ST）............................................5图9：2020-2023年前三季度通信行业毛利率和期间费用率....................................................6图10：2020-2023年前三季度通信行业四费情况....................................................................6图11：2023年前三季度通信行业子板块营收同比增速............................................................6图12：2023年前三季度通信行业子板块归母净利润同比增速................................................6图13：2023Q3通信行业子板块单季度营收同比增速..............................................................7图14：2023Q3通信行业子板块单季度归母净利润同比增速...................................................7图15：2021-2023年前三季度电信运营板块营收....................................................................7图16：2021-2023年前三季度电信运营板块归母净利润.........................................................7图17：2021Q3-2023Q3电信运营板块单季度营收..................................................................8图18：2021Q3-2023Q3电信运营板块单季度归母净利润.......................................................8图19：2021-2023年前三季度电信运营板块毛利率.................................................................8图20：2021-2023年前三季度电信运营板块四费情况.............................................................8图21：2021-2023年前三季度光通信板块营收........................................................................9图22：2021-2023年前三季度光通信板块归母净利润.............................................................9图23：2021Q3-2023Q3光通信板块单季度营收.....................................................................9图24：2021Q3-2023Q3光通信板块单季度归母净利润..........................................................9图25：2021-2023年前三季度光通信板块毛利率..................................................................10图26：2021-2023年前三季度光通信板块四费情况...............................................................10图27：2021-2023年前三季度卫星互联网板块营收...............................................................10图28：2021-2023年前三季度卫星互联网板块归母净利润.....................