旺季补库与供给压力并存，碳酸锂偏强震荡

核心观点与关键数据

• 供需双增，旺季补库与供给压力并存：碳酸锂市场呈现供需双增格局。旺季需求下，下游持续补库，社会库存小幅去库，但冶炼厂库存向下游转移，仓单库存快速增加，供给端压力犹在。
• 价格偏强震荡，下方空间有限：基本面边际转好，但供给端压力持续，预计行情震荡企稳，下方空间有限。宏观转冷风险或供给端突发扰动是主要不确定性因素。
• 锂矿价格回落：澳大利亚锂辉石精矿CIF报价800美元/吨，周度下跌5.9%；非洲津巴布韦锂矿最新报价752.5美元/吨，周度环比下跌3.5%。国内锂云母价格跟随回落。
• 碳酸锂产量创新高：8月碳酸锂产量85240吨，同比上涨39%，环比上涨5%。四川开工率大幅提升，锂辉石提锂增加较多。
• 锂矿进口量增加：7月锂精矿月度进口量576138吨，同比增加4.8%，环比增加34.7%。澳洲进口大幅增加，津巴布韦进口降幅较大。
• 磷酸铁锂需求强劲：9月磷酸铁锂排产33.53万吨，环比增加5.96%；动力电芯排产110.22GWh，环比增加6.8%；储能电芯排产50.67GWh，环比增加1.6%。
• 三元材料需求稳定：9月三元材料排产72330吨，环比下降1.5%；三元材料价格环比小幅增加。
• 碳酸锂库存小幅去库：截至9月11日，碳酸锂社会库存138512吨，持续小幅去库。仓单库存38625吨，周环比增加1994吨。
• 生产成本与利润：外购锂云母现金生产成本76792元/吨，外购锂辉石现金生产成本73410元/吨，外购锂云母生产亏损幅度扩大，外购锂辉石生产转为亏损。

研究结论

• 碳酸锂市场处于旺季补库阶段，需求表现强劲，但供给端压力犹在，主要是锂矿价格回落和产量增加带来的影响。
• 短期内，碳酸锂价格预计将偏强震荡，下方空间有限，但需关注宏观转冷风险和供给端突发扰动。
• 下游补库持续，但库存高位维持，需密切关注后续需求变化和供给端动态。