碳酸锂产业链周度数据报告：枧下窝重大变动逆转远月预期，碳酸锂市场或存在严重预期差

-碳酸锂产业链周度数据报告2025年09月15日 李英杰从业编号：F3040852投资咨询：Z0010294手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 一、周报小结 基本面简述： 1、锂矿：枧下窝复产传闻引爆市场，矿端预期波动持续引导市场。上周碳酸锂市场最大的边际变量就是枧下窝矿的复产传闻，各大官媒均有报导，不过我们认为这其中仍有部分症结未解，介于8月9日接近凌晨才发布的停产通知，此次或仍难提前获得官方通告，矿端的波动仍需市场量价等因子反应作预期交易。 2、锂盐：枧下窝复产时间节点决定年内供需。我们在8月9日枧下窝正式停产后作出研判，倘若枧下窝年内无法复产，年内将由全年累库2万吨转为去库1-2万吨，但是此次枧下窝复产消息表述较为激进，11月即可复产，倘若爬产速度较快，年内即可重回供给过剩局面。 3、正极材料及锂电池：供应重回过剩预期之下，采买现实或决定下方空间。当前正处下游消费旺季，库存结构有所改变，盐厂库存向下游转移，当前枧下窝矿变动已经改变供给预期，倘若采买现实较强，下方空间或有限。 市场总结： 上周碳酸锂主力LC2511合约期价受枧下窝锂矿复产消息影响，大幅下挫；对于枧下窝矿的复产消息，我们认为仍需要当做后市可能的预期进行处理，致使其停产的根本原因“矿种界定”尚未有定论，且如若新矿证作为“锂矿”续签，则国家自然资源部方面也未有相关回应；不过该消息的传出着实推升了江西矿山问题得到妥善解决的可能性，远月供应预期偏向宽松，上周的下跌或已短期计价这部分变动，不过当前远月贴水的月差与该预期存在矛盾，集中注销月之间月差表现尤为明显，或存在较大预期差。 二、供需平衡表 2.1碳酸锂平衡表–8月持续去库预期兑现 三、上游矿石供需与价格 3.1锂辉石进口 3.2中国锂矿–锂云母端仍存变数 四、锂盐供需与价格 4.1锂盐期现货价格–枧下窝仍是主要变量 4.1锂盐期现货价格–期价回调尚未明确结束 4.2生产成本与利润–锂辉石流通属性凸显 4.3碳酸锂产量 4.3碳酸锂月度产量（分级别与原料） 4.4开工率–后续关注验证枧下窝开工进度 4.5碳酸锂月度进口量 4.6碳酸锂库存–去库预期或被枧下窝复产推翻 五、锂盐下游生产与需求 5.1磷酸铁锂–下游季节性旺季如期 5.2三元材料产量与开工率 5.4新能源汽车产销 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。