豆粕市场概况
- 国际供需情况：美国大豆协会提议采取类似2018-2019年贸易战期间的豆农援助措施，包括《农业法案2.0》。美国生柴政策存在变数，犹他州立法者提出法案阻止RVO义务从小型炼油厂转移至大型炼油厂。美国大豆灌浆期遭遇干旱高温，多家机构下调单产预期，9月和10月USDA月报可能反映库存下调。USDA出口销售报告显示，截至9月4日当周，美豆对华销售和出口为0，但“对未知地区”净销售超40万吨。美国大豆协会负责人认为，除非中国尽快购买美国大豆，否则可能需要类似MFP的援助措施。巴西大豆播种面积和产量预计创纪录，阿根廷大豆播种面积同比减少。中美高层会谈及商务部副部长访美旨在推动大豆贸易正常化。
- 国内供需情况：10月前进口大豆供应充足，11月后船期量存在变数。9月预估到港大豆1014万吨，10月1050万吨，11月850万吨。10月船期大豆采购超7成，11月仅1成。中国8月大豆进口1227.9万吨，1-8月进口7331.2万吨。
菜籽粕市场概况
- 国际油菜籽供需状况：加拿大萨省省长访华团与多部门会晤，但未有新政。加拿大总理宣布设立3.7亿加元基金支持油菜籽和农业生产者，并考虑调整电动汽车相关贸易政策。加拿大菜籽处于角果成熟期，阿省和萨省收割进度分别为3.2%和4%。加拿大油菜籽总库存同比下降50.5%至160万吨。加拿大统计局预计2025年全国油菜籽产量将增长3.6%至1990万吨。首批澳洲进口菜籽预计11月抵达中国港口，中澳协议允许五批试验性油菜籽出口。
- 国内油菜籽供需状况：进口菜籽库存偏紧，建议开始留意远月供给。国产菜籽占供给量半壁江山，菜籽油粕价格底部支撑主要取决于进口菜籽CNF成本。8月12日中国对加菜籽反倾销初裁征收75.8%保证金，但保证金尚未取消。乌拉圭豆粕和油菜籽粕首次获准进口。中加政策扰动包括加征关税、反倾销调查、反歧视调查等。
事件回顾
- 加拿大访华团会晤国务院多部门，但未有新政。
- 加拿大总理公布针对受关税影响行业的救助方案，设立50亿加元基金。
- 商务部决定将加菜籽反倾销案调查期限延长至2026年3月。
- 首批澳洲进口菜籽预计11月抵达中国港口。
风险提示
- 美国生柴政策变动、中美大豆贸易前景、加菜籽反倾销案终裁等。
研究结论
- 美豆单产下调可能影响9月和10月USDA月报，但市场或已计价。
- 中国大豆进口依赖度较高，需关注中美大豆贸易前景。
- 加拿大菜籽反倾销案存在不确定性，市场等待终裁结果。
- 进口菜籽库存偏紧，建议开始留意远月供给。
