蛋白粕周报：关注下周加拿大萨省省长访华，能否破冰菜籽贸易

2025年9月5日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：商务部副部长访美暂无新消息，美豆对华出口为0最新要点：ProFarmer田间调查，USDA对华出口数据仍为0 广金期货研究中心 目前美豆处于灌浆期，最新一周单产预期有所下调。8月29日，USDA气象学家BradRippey表示，自ProFarmer巡查以来，美产区状况有所恶化，单产有所下滑，但料此状况或需待10月USDA报告方有体现。9月2日，DTN预计本周将有两股冷锋席卷美国，温度将再度下滑，北部甚或现早霜。8月25日，ProFarmer机构今年的田间调查25/26美豆单产预估为53.0蒲式耳/英亩与8月USDA接近。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 USDA周报称截止8月28日当周，对华的新作和旧作大豆出口装船量均为0，25/26新作对华销售量也0；四季度美豆进口悬念大。 商务部副部长李成钢同志，8月26日访问加拿大，与加拿大全球事务部国际贸易副部长斯图尔特在加拿大渥太华共同主持召开第28届中加经贸联委会；8月27日﹣29日访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。商务部官网有公开发布。 当地时间8月19日，美国大豆协会发文敦促特朗普政府与中国达成大豆贸易协议。8月22日驻美国大使谢锋，在中美大豆产业合作伙伴早餐会上做了演讲《在挑战中育新机，于合作中开新局》两国的大豆产业都是向往友好通商的。 8月22日EPA两周前处理了积压的天量SRE，只豁免了一部分，而美生柴2026、2027最终RVO义务量，EPA称在10月31日正式确认。 交易方面，9月份建议卖出豆粕虚值看跌期权。 （二）菜籽粕：加菜籽单产预估良好，萨省省长下周访华 最新要点：加菜籽收割，萨省省长9.6带队赴中国谈判 加拿大广播公司（CBC）报道，加拿大主要粮食产区萨斯喀彻省长斯科特·莫伊将在9.6带团队前往中国，围绕加拿大油菜籽问题寻求会谈。截至8月26日，加拿大菜籽在阿省、萨省、曼省收割率大概1%。单产良好，收割较慢，详见下文。 加统计局发布基于模型产量预估报告，预计25/26油菜籽产量将达到1990万吨，上周AAFC在8月报告预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月增加12.9%。 8月12日商务部公布加菜籽反倾销初裁，7个月内需终裁。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(8.29-9.5)：外盘方面，美豆11合约收于1032.75，涨幅-1.48%；美豆粕12合约收于285.1，涨幅-0.94%；ICE油菜籽11合约收于620.2加元/吨，涨幅-2.44%。国内方面，豆粕2601最新价3067，涨幅0.89%；菜籽粕2601最新价2550，涨幅2.78%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 来源：文华财经，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：美豆单产或略微下调，25/26对华出口进度仍为0 来源：worldweatherag.,广金期货研究中心 8月26日，中国商务部副部长李成刚同志，在加拿大渥太华出席加拿大商业理事会首席执行官圆桌会。8月27日﹣29日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。李成钢强调，中美双方应秉持相互尊重、和平共处、合作共赢原则，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商管控分歧、拓展合作，共同推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。访美期间，李成钢还与美中贸易全国委员会、美国商会以及相关美国企业代表进行会谈交流。 AgWeb:8月29日，USDA气象学家Brad Rippey表示，自ProFarmer巡查以来，美产区状况有所恶化，单产有所下滑，但料此状况或需待USDA10月报告方有体现。此外，因USDA9月侧重考虑玉米穗数和大豆豆英数，故预计USDA9月报告甚或上修单产预估。 USDA每周作物生长报告显示，USDA每周作物生长报告显示，截至8月31日当周，25/26年度美豆优良率65%，预期68%，前周69%，去同65%;结英率93%，前周89%，去同94%，五年均94%;落叶率12%，去同11%，五年均10%。 DTN:9月2日，预计本周将有两股冷锋席卷美国，带来零星阵雨，但无大范围强降雨覆盖;冷锋过境后，温度将再 度下滑，北部甚或现早霜。 2025四季度，美豆进口将在四季度缺席的信号，仍然严峻。USDA每周四晚的出口销售报告显示:截止8月28日当周，25/26新作美豆对华销售和出口仍然是0。而美国墨西哥湾发船到中国沿海平均不低于35天。如11.12中美关税豁免不再延期，美国大豆将几乎无法经海关进入大陆销售。 当地时间8月20日至22日，美国大豆出口协会在华盛顿特区主办了全球大豆产业交流大会。22日，驻美国大使谢锋，在中美大豆产业合作伙伴早餐会上做了演讲《在挑战中育新机，于合作中开新局》。政治以外的企业具备强烈的动机，希望2025年四季度中美大豆贸易能照常进行。 8月13日凌晨，13日凌晨8月USDA报告公布，美豆25/26单产上调1.1至53.6蒲/英亩（路透估52.9），而种植面积下调250万至8090万英亩，压榨预估保持25.4亿蒲，期末库存下调2000万至2.9亿蒲（路透社估3.49亿）。ProFarmer8月25日田间巡查预计单产53.0蒲/英亩。 新作2025/26巴西大豆，最早一批将在9月中下旬播种，全 国 播 种 过 程 会 一 直 持 续 到12月 底 。BrandalizzeConsulting:巴西25/26新季大豆销售为过去10年来最慢，因远期价格低于现货价格，农户选择推迟销售，仅售不到20%，而往年均值超过25%。巴西咨询机构农商家园公司(PAN)的调查显示，新季大豆种植面积预计仅为4813万公顷，同比增 幅 仅 为1.43%， 这 是 自2006/07年 度 以 来 的 最 小 增幅 。AgResource则在8月22日预计巴西25/26年度大豆产量1.765亿吨，同比增3%;其中，种植面积4870万公顷，同比增2%，为五年来最低增速。 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：现实库存充足，四季度及明年春远期库存变数大 来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 据国家粮油信息中心监测，目前我国10月船期大豆采购超7成，11月仅1成，关注后续油厂买船及进口大豆到港。 据Wind转载汇易网统计，9月5日豆粕（张家港）现货价3040元/吨，相比m2601基差周均值约-27元/吨。 中国海关报：7月大豆进口量为1166.6万吨，2025年1-7月累计进口量6103.5万吨，较去年同期的5833.5万吨增4.6%。7月食用植物油进口量为53.4万吨，2025年1-7月累计进口量372.1万吨，较去年同期的413万吨减9.9%。 密切留意中国贸易商10月之后的买船，是四季度上市的美国大豆居多，还是巴西2024/25旧作大豆，或是巴西明年才收获的2025/26新作大豆。早前8月14日讯，三名贸易商向路透社透露称，此次延期（8.12中美斯德哥尔摩联合声明，再度延期24%关税豁免90日，但保留10%关税）不太可能刺激中方从美购买大豆，如果达成减税协议，中方可能会恢复购买美国大豆。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：本周消息少，关注9月6日萨省省长访华 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 加拿大菜籽处于角果成熟期的尾声，开始收割。截止8月26日，阿省收割进度约0.4%；萨省小菜蛾在油菜作物中的活动再度造成损害，但破坏程度相对较轻，收割进度约1%；曼省西北、西南及中部地区在8月24日普遍处于适宜至湿润状态。 加拿大统计局发布基于模型的产量预估报告，预计2025年全国油菜籽产量将增长3.6%，达到1990万吨；预计单产将增长5.7%，达到每英亩41.0蒲式耳；预计收割面积将减少2.0%，至2140万英亩。萨斯喀彻温省2025年的油菜籽产量预计同比增加5.9%，达到1110万吨；单产预计将增长5.1%，达到每英亩40.3蒲式耳；收割面积预计将小幅增加0.8%，达到1210万英亩。阿尔伯塔省的油菜籽产量预计将增长2.8%，达到580万吨，受益于单产上升（+6.1%至每英亩41.5蒲式耳）；预计收割面积将减少3.1%，至610万英亩。在曼尼托巴省，单产预计将上升8.2%，达到每英亩43.5蒲式耳；收割面积预计将下降9.6%，至300万英亩；预计产量将下降2.2%，至290万吨。当前为估算，12月初加拿大统计局的年度估计，通常是最终确数。 加拿大农业及农业食品部AAFC在8月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量为2,010万吨，较其7月的预估增加12.9%。 截止8月21日，欧洲区域情况：乌克兰农业游说团体UCAB预测，由于多种因素影响，乌克兰2025年主要农作物总产 量将呈下降趋势，油菜籽产量预计为330万吨，同比下降8%。8月28日，欧盟数据显示，2025/26年度迄今，欧盟油菜籽进口量降低8%，其中从澳利亚和乌克兰进口的份额均显著下降。截至2025年8月24日，2024/25年度(7月至6月)澳大利亚是欧盟头号油菜籽供应国，供应量为13.3万吨，比去年同期减少62.2%，所占份额从52.8%降至33.7%。乌克兰成为第二号供应国，数量达到11.0万吨，同比降低54.2%，所占份额从36.0%降至27.8%。 7月18日前后，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨，仅相当于中国小半个月的进口量。这是自2020年澳菜籽黑胫病事件以来，第一次重启澳洲菜籽的贸易。 8月USDA的WASDE月报，预计全球菜籽2025/26年度产量为8958万吨（+4）；加拿大产量为1925万吨（AAFC预测1880万），单产高达2.23吨/公顷（AAFC估2.08吨/公顷）。 来源：钢联数据、USDA、广金期货研究中心 3.2国内油菜籽供需状况：进口菜籽库存偏紧，粕类油脂去库迅速 来源：中国统计局，MySteel，广金期货研究中心 来源：中国农业信息网，Wind,广金期货研究中心 来源：Wind,广金期货研究中心 截止9月5日，江