有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：降息预期即将兑现铝价偏强运行 Ø逻辑：上周铝价偏强运行。宏观上因美国初请失业金人数激增和通胀温和上升而下跌，美联储可能在本周会议上结束长达九个月的按兵不动并重启降息，提振有色金属价格。基本面来看，国内电解铝运行产能维持高位运行，在西南地区部分置换和技改的项目有条不紊地推进下，行业开工率环比小增。铝水比例方面，9月正值传统旺季，目前部分企业反馈铝液直销计划增加，铝水比例预计小幅回升。成本端，氧化铝现货价格维持窄幅运行，电解铝即时成本环比变化甚微。需求端上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%，"金九"效应持续强化，各板块呈现阶梯式复苏特征。据SMM统计，9月15日国内主流消费地电解铝锭库存63.7万吨，较上周四上涨1.2万吨，较上周一上涨0.6万吨。进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。 Ø观点：宏观降息预期、旺季支撑价格，预计近期偏强运行为主，下方支撑有所加强，关注本周美联储会议。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：宏观降息预期待兑现旺季支撑价格 Ø逻辑：上周锌价震荡运行。据SMM数据，截至9月12日，SMM Zn50周度TC均价录得3850元/金属吨，较8月下降50元/金属吨，进口锌精矿指数录得98.75美元/干吨。随着国内锌价继续走低，中国锌矿山生产利润再受压缩，截至目前已较年初下降5000元/吨左右，矿企对9月加工费继续上调意愿较低。另外，目前国内冶炼厂含副产品的生产利润超1000元/吨，利润驱动下冶炼厂生产积极性强，对原料需求旺盛。需求端上周镀锌开工率录得56.06%，较前一周上涨5.98个百分点。在原料库存方面，前期点价锌锭陆续提货发货，叠加大厂长单到货，锌锭库存小幅增加。截至9月15日，SMM七地锌锭库存总量为16.06万吨，较9月8日增加0.85万吨，较9月11日增加0.64万吨，国内库存增加。当前国内消费未有明显“旺季”特征，上海、广东、天津三地下游企业提货速度较慢使得今日库存均出现增加，其中天津地区因到货较前期增多带动库存增加较为明显。整体来看，原三地库存增加0.62万吨，七地库存增加0.64万吨。 Ø观点：短期关注宏观情绪，降息预期叠加金九银十预计偏震荡运行，但中长期放量仍给到上方压力。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：上游偏紧未改善锡价震荡偏强 Ø逻辑：7月我国锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%。1-7月，累计进口量7.24万吨，累计同比下降32.32%。缅甸在完成采矿证审批后，后续进度缓慢，出矿至少要延续至四季度。供应偏紧的情况对锡价起到推动作用。目前云南地区原来短缺，库存低于30天；江西地区的废锡同样偏紧，导致两省冶炼厂开工率出现较大下降。下游需求一般，尽管消费电子和新能源汽车等数据尚好，但市场有降温迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。 Ø观点：短期供需双弱。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：9月12日当周650元/吨，环比9月5日当周+10；同比+15；Ø国产低品铝土矿价格：河南：9月12日当周580元/吨，环比9月5日当周+10；同比+30；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：9月12日当周75.48美元/吨，环比9月5日当周-0.05，同比-1.13； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：9月12日当周425.45万吨，环比9月5日当周+85.87，同比+131.07； Ø出港量-港口汇总：9月12日当周467.31万吨，环比9月5日当周+103.8，同比+146.23； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：9月12日当周3060元/吨，环比9月5日当周-80，同比-905； Ø完全成本：9月12日当周2902元/吨，环比9月5日当周+0.8，同比+41.3； Ø利润：山西：9月12日当周43.39元/吨，环比9月5日当周-89.49，同比-1026.97； 电解铝 Ø总成本：9月12日当周16427.69元/吨，环比9月5日当周-143.57，同比-1139.54； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：9月12日当周-60元/吨，环比9月5日当周+10，同比+30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：9月11日当周64.8，环比9月4日当周+0.4，同比-6.2；Ø开工率：铝箔：9月11日当周71.9，环比9月4日当周不变，同比-4；Ø开工率：铝板带：9月11日当周66，环比9月4日当周+1，同比-5；Ø开工率：铝型材：9月11日当周54，环比9月4日当周+1，同比+1.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：9月11日当周57.6，环比9月4日+1，同比+2.6； Ø开工率：再生铝合金：9月11日当周55.5，环比9月4日+0.2，同比+1.5； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：9月11日当周69500吨，环比9月4日当周-5600，同比+33200；Ø保税区总库存：9月11日当周92500吨，环比9月4日当周-3600，同比+46000；Ø社会库存：9月15日当周63.7万吨，环比9月8日当周+0.6，同比-11.1；Ø主要消费地铝锭周度出库量：9月15日当周10.76万吨，环比9月8日当周-1.38，同比+0.39； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：9月12日当周128499吨，环比9月5日当周+4421，同比-150672；ØLME库存：9月11日当周485275吨，环比9月4日当周+600，同比-339075； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：连三：9月12日当周-40元/吨，环比9月5日当周-50，同比+70； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：9月12日当周-325元/吨，环比9月5日当周-200，同比-145；Ø基差：主力：9月12日当周-160元/吨，环比9月5日当周-55，同比+65；Ø基差：连三：9月12日当周-100元/吨，环比9月5日当周-40，同比+100； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：9月12日当周165元/吨，环比9月5日当周+145，同比+210；Ø价差：当月-连三：9月12日当周225元/吨，环比9月5日当周+160，同比+255； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：9月12日当周16878元/金属吨，环比9月5日当周+72；同比-3784；Ø锌精矿加工费：国产：9月12日当周3850元/金属吨，环比9月5日当周-50；同比+2400；Ø锌精矿加工费：进口：9月12日当周98.75美元/干吨，环比9月5日当周+2.5； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：9月12日当周3878元/金属吨，环比9月5日当周+218，同比-3376；Ø进口盈亏：9月12日当周-2149.17元/吨，环比9月5日当周-560.21，同比-2627.64；Ø进口锌精矿库存：连云港：9月12日当周16万实物吨，环比9月5日当周+3，同比+13； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：9月15日当周16.06万吨，环比9月8日当周+0.85，同比+4.61；Ø锌锭保税区库存：9月11日当周0.8万吨，环比9月4日当周不变，同比+0.25；Ø上期所精炼锌库存：9月12日当周94649吨，环比9月5日当周+7617，同比+9037；ØLME锌库存：9月11日当周50525吨，环比9月4日当周-3525，同比-181900； Ø产量：9月11日当周332345吨，环比9月4日当周+43245，同比-10010；Ø开工率：9月11日当周56.06，环比9月4日当周+5.98，同比-1.68；Ø库存：原料：9月11日当周13860吨，环比9月4日当周+1190，同比+1270；Ø库存：成品：9月11日当周375700吨，环比9月4日当周-21200，同比-56500； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：9月12日当周-20/吨，环比9月5日当周+75，同比+115；Ø基差：主力：9月12日当周-125/吨，环比9月5日当周+30，同比-60；Ø基差：连三：9月12日当周-105/吨，环比9月5日当周+40，同比-580； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：9月12日当周-55元/吨，环比9月5日当周-15，同比-195；Ø价差：当月-连三：9月12日当周-85元/吨，环比9月5日当周-35，同比-695； 锡锭周报 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：9月12日当周0.138，环比-0.1，同比-0.0375；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：9月12日当周28.48，环比-20.63；同比-7.74； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：9月12日当周7897吨，环比+124，同比-1602； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：9月12日当周9389吨，环比+108；同比-1419； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：9月12日当周12000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：9月12日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：9月12日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：9月12日当周8000，环比持平，同比-3500； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：9月11日当周8842.8，环比-14028.26，同比-7146.94； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：9月12日当周261900，环比+2200，同比+18300；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：9月12日当周265900，环比+2200，同比+18300；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：9月12日当周265900，环比+2200，同比+18300；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：9月12日当周265900，环比+2200，同比+18300； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653