油脂油料策略周报：生柴预期下降油脂偏弱运行

油脂油料：生柴预期下降油脂偏弱运行 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1供需报告下调全球油料上调全球油料产量预估，同时下调需求预估 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料库存再次变成累库，需求低迷是主因 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率64%，9月报告将单产下调至53.5 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3巴西大豆开始播种，进度早于去年 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4 CBOT大豆震荡运行，巴西豆和美豆的升贴水走强 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨利润回落，预计8月压榨量环比回落，但同比增加 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1生猪价格延续弱势，9月16日农业农村部召开生猪去产能会议 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重止跌，标肥价差缩小，反映肥猪供应增加 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽养殖利润回落，开学集采后，需求再次回归平淡 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕成交放缓，表观消费量保持高位 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂单周压榨维持高位，豆粕全产业链库存攀升 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5豆粕仓单增加，压制现货价差及期现货价差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 9月供需报告中对25/26年度全球油脂产需消费调整不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存绝对值上调，而且去库幅度缩小 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼表示明年执行B50之前，先执行B45 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 MPOB预计马棕油8月库存220万吨，环比增加4.26%，产量和出口均不及预期，只有国内消费放量 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3印度9月植物油进口放缓，不利于全球植物油价格 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.4我国油脂消费平淡，备货需求有限，旺季不旺 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.5加拿大总统表示将参与中加油菜籽会谈，市场关注加菜籽远期进口能否恢复 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.6三大油脂总库存增加，仓单攀升，均反映油脂现货宽松 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.7油脂基差回落，豆棕倒挂幅度缩小 资料来源：iFIND，光大期货研究所 豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 总结 本周油脂油料偏弱震荡，报告不及预期及资金风险偏好下降给市场压力，同时成本限制跌幅。 9月供需报告中多空参半。USDA 9月供需报告中将美豆种植面积上调21万英亩，单产从53.6蒲/英亩小幅下调至53.5蒲/英亩，最终产量43.01亿蒲，高于市场预期的42.71亿蒲。考虑到美国东部干旱持续至9月，北部霜冻报告加剧担忧，市场对供需报告给的53.5蒲/英亩的数据不认可，认为后期报告将继续下调。美豆25/26年度期末库存调至3.00亿蒲（上月2.90亿），高于2.88亿的市场预期。对美豆库存来说，出口需求是最重要的。中国是否采购是市场关注焦点。美方财长将于下周将在马德里会晤中方代表，会谈会涉及贸易、TikTok、经济和安全议题，这是属贝森特9月12-18日欧洲之行的一部分。中美继续会谈，有利于采购前景，但我们预计此次会议出台采购协议的概率不大。关于中美会谈，美财长称10月底或11月初与中国谈判，市场担忧该时点过晚，难以在有限出口窗口恢复销售。国内豆类供应充足，并且需求限制下，宽松供应持续时间或将延长。豆粕维持窄幅震荡的观点。 油脂市场上，MPOB报告显示马棕油8月库存220万吨，产量和出口均不及预期。8月马棕产量185.5万吨，环比增加2.35%，出口132.5万吨，环比减少0.29%。高频数据显示，9月1-10日马棕油出口环比减少。印度油脂进口放缓令马棕油出口环比减少。生柴消息本周有新的变化，有消息称白宫正审议一项计划，要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂努免而减少的生物燃料掺混量该计划将要求大型炼油厂补偿50%或更低的器免生物燃料量，低于生物燃料行业手求的100%。印尼在执行B50前，先执行B45。生柴消息偏空，关注最终落地情况。国内油脂仓单攀升，现货库存攀升，供应压力充斥行业，压制盘面价格和基差。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。