油脂周报：生柴预期叠加供应宽松，油脂高位震荡运行

【行情复盘】 周内国内植物油板块走势整体呈高位震荡运行，品种间走势小幅分化，截至3月27日收盘，豆油Y2605合约报8688元/吨，周涨幅0.7%；棕榈油P2605合约报9768元/吨，周涨幅0.51%；菜油OI2605合约报9877元/吨，周涨幅0.01%；马来西亚棕榈油自3月以来累计涨幅近14.2%，截至3月27日收盘，BMD毛棕榈油期货主力合约收涨0.83%，报4612林吉特/吨；截至美中时间3月27日收盘，CBOT大豆5月合约报1159.5美分/蒲式耳，跌1.21%；CBOT豆油5月合约报67.22美分/磅，跌1.18%。 【宏观面动态】 商务部发布公告，自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，实施期限为5年；自2026年3月1日起至2026年12月31日，对原产于加拿大的部分进口商品暂停加征反歧视措施相关关税，取消加拿大菜籽粕进口100%的反歧视性关税。 MPOB公布2月马棕油供需报告：马来西亚2月棕榈油产量为1284699吨，环比减少18.55%，低于市场预期的130万吨；出口为1127605吨，环比减少22.48%，低于市场预期的118万吨；进口为76276吨，环比增长136.03%；库存量为2704286吨，环比减少3.94%，高于市场预期的263万吨。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21%。 美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布2026年的种植意向报告及季度谷物库存报告，分析机构平均预期，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩；分析师平均预期2026年3月1日当季，美国大豆库存料为20.63亿蒲式耳，创六年同期最高水平，较2025年同期上升8%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1080898吨，较上月同期出口的718603吨增加50.42%。 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51%。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨。 一、行情回顾 周内国内植物油板块走势整体呈高位震荡运行，品种间走势小幅分化，截至3月27日收盘，豆油Y2605合约报8688元/吨，周涨幅0.7%；棕榈油P2605合约报9768元/吨，周涨幅0.51%；菜油OI2605合约报9877元/吨，周涨幅0.01%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 周内马来西亚棕榈油市场整体呈高位震荡运行，自3月以来累计涨幅近14.2%;截至3月27日收盘，BMD毛棕榈油期货主力合约收涨0.83%，报4612林吉特/吨。 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 周内CBOT大豆及豆油震荡偏强运行，3月以来，美国生物柴油政策利好持续发酵提振豆油需求、间接支撑大豆，叠加中东地缘冲突推高油价抬升全球农资成本，共同驱动盘面走强；期间阶段性回落则因中美领导人会晤推迟打压美豆出口预期，叠加原油回调、高位获利了结引发抛压，随后市场逐步修复，回归震荡偏强走势；截至美中时间3月27日收盘，CBOT大豆5月合约报1159.5美分/蒲式耳，跌1.21%；CBOT豆油5月合约报67.22美分/磅，跌1.18%。 二、基本面动态 商务部发布公告，自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，实施期限为5年；自2026年3月1日起至2026年12月31日，对原产于加拿大的部分进口商品暂停加征反歧视措施相关关税，取消加拿大菜籽粕进口100%的反歧视性关税。 MPOB公布2月马棕油供需报告：马来西亚2月棕榈油产量为1284699吨，环比减少18.55%，低于市场预期的130万吨；出口为1127605吨，环比减少22.48%，低于市场预期的118万吨；进口为76276吨，环比增长136.03%；库存量为2704286吨，环比减少3.94%，高于市场预期的263万吨。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21%。 美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布2026年的种植意向报告及季度谷物库存报告，分析机构平均预期，美国2026年大豆种植面积料为8554.9万英亩，高于去年种植的8121.5万英亩，亦超过USDA展望论坛所预估的8500万英亩；分析师平均预期2026年3月1日当季，美国大豆库存料为20.63亿蒲式耳，创六年同期最高水平，较2025年同期上升8%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1080898吨，较上月同期出口的718603吨增加50.42%。 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1389549吨，较上月同期出口的922649吨增加51%。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1587万吨，低于上周预测的1632万吨。 三、国内油脂基差变化情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 周内沿海地区主流市场24度棕榈油基差整体处低位震荡修复；截至3月27日，24度棕榈油贸易商基差报价：天津05+60元/吨，日照05+0元/吨，张家港05-110元/吨，广东05-50元/吨。 周内沿海地区豆油基差同步走强、区域收敛，当前水平已逐步向2025年同期修复靠拢；截至3月27日，一级豆油贸易商基差报价：天津05＋180元/吨，日照05＋180元/吨，张家港05＋330元/吨，东莞05＋430元/吨。 周内沿海地区菜油基差基本持稳，前期受供应预期改善，引发集中抛压，导致基差从高位快速回落；截至3月27日，三级菜油贸易商基差报价：华东地区报至OI2605+530元/吨，福建、广西、广东地区均报至OI2605+350元/吨，整体呈现华东偏强、华南偏弱的区域分化特征。 四、供需情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 马来西亚棕榈油局（MPOB）2月报告显示，受季节性减产影响，马来西亚棕榈油产量环比大幅下滑18.55%至128.47万吨，减幅超市场预期；出口环比下降22.48%至112.8万吨；期末库存环比减少3.94%至270.43万吨，降至2025年10月以来低点，但绝对值仍处于近5年同期高位，去化幅度弱于市场预期；整体来看，2月供应端收缩的利好被出口疲软对冲，库存仍偏宽松。 中东地缘冲突以来，POGO价差回落带动棕榈基生物柴油利润修复，对工业需求形成一定支撑，但在全球大豆、菜籽丰产背景下，其他油脂价格涨幅滞后于棕榈油，导致棕榈油在食用端的性价比显著走弱，随着南美新作大豆陆续收获上市，后续豆油供应增量将进一 步分流棕榈油的食用替代需求，加剧其在全球出口市场的销售压力，棕榈油出口景气度面临转弱风险。 （2）国内棕榈油买船 3.20-3.26期间，国内棕榈油买船新增4船，其中2条为4月船期，1条为9月船期，1条为10月船期。 （3）棕榈油库存情况 据钢联数据，截至2026年3月20日，全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2.豆油供需端 （1）全球大豆产量情况 USDA3月供需报告对2025/26年度大豆供需数据小幅修正：全球大豆产量较2月预估微降14千吨至427,178千吨；阿根廷产量下调50万吨至4800万吨，美国产量维持42.62亿蒲式耳，巴西维持1.8亿吨；库存端，美国大豆期末库存上调2500万蒲式耳至3.5亿蒲式耳，创六年新高；全球大豆期末库存下调100万吨至9800万吨，仍处五年高位区间，2025/26年度全球大豆丰产格局明确，尽管美国、阿根廷产量有所下滑，但巴西供应增量基本对冲其影响，叠加国内大豆储备拍卖持续推进，国内中长期豆系供应维持宽松。 （2）大豆进口及到港情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 近期海关通关效率、到港延迟及巴西大豆检疫问题放大近月豆粕盘面波动，但远月豆粕受宽松供应预期压制跟涨动力不足；通关及到港扰动仅将短期到港压力后移，并未改变全球大豆丰产下的供应宽松格局，4月后国内将迎来巴西新作大豆集中到港，巴西方面已派官员赴华磋商植物检疫事宜，同时中国放宽对巴西大豆杂草种子的零容忍标准，在新标准确立前对相关船只予以放行，有效缓解了市场对巴西大豆检疫推迟的担忧。 （3）国内豆油压榨情况 数据来源：钢联数据、华龙期货投资咨询部 据钢联数据，截至3月20日当周，油厂大豆压榨实际豆油产量为37.82万吨，开机率为54.81%，环比增加1.07%。 （4）国内豆油库存情况 数据来源：钢联数据、华龙期货投资咨询部 据钢联数据，截至3月20日全国豆油商业库存105.37万吨，环比上周减少2.47万吨，降幅2.29%。同比增加3.99万吨，增幅3.94%。 3.菜籽油供需端 （1）进口菜籽到港情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据钢联数据，2026年3月，沿海地区进口菜籽预估到港船数2条，菜籽数量约19.5万吨；4月菜籽预估到港4船26万吨，5月菜籽预估到港5船32.5万吨。 （2）进口菜籽压榨及产出情况 数据来源：钢联数据、华龙期货投资咨询部 截至3月20日当周，沿海油厂菜籽压榨量为2.3万吨，环比减少0.7万吨；菜油产量为0.96万吨，环比减少0.3万吨；当前菜籽压榨产能利用率处于近年低位，拖累菜油产出， *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 随着菜籽买船陆续到港，菜油产量将随开机率提升而