铜日报：通胀数据指引降息预期增强，今夜CPI继续指引铜价

日度市场总结

铜期货市场短期维持高位震荡，价格区间关注78000-81000元/吨。LME铜价延续高位运行，SHFE主力合约略有回落。基差方面，国内现货升贴水全线走弱，平水铜升水降至20元/吨，湿法铜转为贴水50元/吨；LME（0-3）现货贴水收窄至-56.61美元/吨。

持仓方面，LME铜持仓小幅减少1491手，国内上海地区现货流通量收缩，去库0.12万吨，但高价抑制下游补库需求，成交活跃度下降，华北地区电解铜贴水扩大至160元/吨。

产业链供需及库存变化显示：供给端，进口铜持续流入叠加贸易商出货积极，现货供应维持宽松，山东、上海等地持货商下调升贴水刺激成交，LME库存连续三周攀升至19126吨，COMEX库存增至30.87万短吨，海外隐性库存压力上升。需求端，空调订单回暖带动漆包线开工率回升至77.8%，但电力、建筑等领域需求受高铜价抑制，终端企业多以刚需采购为主。库存端，全国主流地区铜库存环比降0.26万吨至14.43万吨，主因低价进口货源消化，但交割前在途库存创历史新高，后续库存或转入小幅累库周期。

市场小结：宏观降息预期对铜价形成支撑，但产业实际需求疲软制约价格上行空间。若CPI数据进一步验证通胀放缓，铜价或短暂冲高，但产业负反馈压力将限制涨幅。

产业链价格监测及数据图表

（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）

研究结论

短期铜价将维持高位震荡，价格区间关注79000-81000元/吨。供给端进口货源补充与隐性库存释放压制现货升水，但宏观情绪受PPI不及预期强化降息预期，美元走弱提供支撑；需求端空调订单回暖仅形成局部支撑，整体下游采购疲软仍制约价格上行空间。后续若CPI数据进一步验证通胀放缓，铜价或短暂冲高，但产业负反馈压力将限制涨幅。