白糖周报：反弹空间有限 维持空头趋势

核心观点与关键数据

• 全球供需形势：ISO预测2025/26榨季全球糖业供给缺口仅为23.1万吨，较2024/25榨季的487.9万吨显著缩小，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。
• 巴西糖市数据：
  • 8月上半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增加8.17%，达4763万吨；制糖比提升至55%，产糖量同比增15.96%至361.5万吨。
  • 2025/26榨季截至8月上半月，巴西累计产糖量同比减少4.67%，至2288.6万吨，累计入榨量降6.62%至35388.1万吨。
• 国内糖市数据：
  • 24-25年度全国食糖产量1116万吨，同比增12.03%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
  • 国内进入纯销售阶段，销糖进度偏快，后期需持续关注销售进度。
• 进出口数据：
  • 2025年7月我国进口糖浆及预混粉合计15.97万吨，同比减少6.86万吨，其中1702项下减少18.28万吨，2106.90.6项下增11.42万吨至历史同期最高。
  • 配额外进口成本本周上行。
• 仓单数据：截至9月12日白糖注册仓单量11599张，较上周回落8.83%。

研究结论

当前糖市反弹空间有限，维持空头趋势。全球供给端改善压制价格，巴西产量恢复但出口压力持续，国内销售进度加快但消费需求疲软。需关注巴西出口及国内销售进度变化，短期价格或维持震荡偏弱态势。