核心观点
- 丁二烯：成本与供需驱动有限，价格或跟随天胶与商品波动。供应端无明显压力，但部分下游行业开工下降，刚需采购为主。预计丁二烯震荡整理。
- 顺丁橡胶：供应端减量预期明确，但供应仍充足。需求端产能利用率恢复性提升，“国庆节”假期前企业储备库存，产能利用率偏高位运行。总体来看，顺丁橡胶驱动有限，现货价格跟随天胶高位回落。
关键数据
- 丁二烯：
- 本期产量10.33万吨，较上期减少0.02万吨，跌幅0.19%，产能利用率68.33%。
- 港口库存26500吨，环比上周-5350吨。
- 2025年1-8月国内丁二烯产量同比+15.9%，表观消费量同比+21.7%。
- 顺丁橡胶：
- 本周期高顺顺丁橡胶产量2.95万吨，较上周减少0.11万吨，环比减少3.52%，产能利用率73.48%。
- 厂内库存26300吨，贸易商库存8210吨。
- 2025年1-8月国内顺丁橡胶产量同比+27.6%，1-7月表观消费量同比+20.5%。
研究结论
- 丁二烯：市场震荡整理为主，原料石脑油价格下行，丁二烯生产成本略有下降，裂解抽提工艺利润小幅上涨。亚洲丁二烯市场价格稳定，CFR中国在1095元/吨。
- 顺丁橡胶：期现货市场走弱，出货压力下期现货市场走弱且套利盘低价增多，两油资源价格较高成交阻力较大，库存均有所增加。基差走强，主要源于期货市场周内震荡幅度较大。
- 轮胎：2025年8月中国半钢胎产量环比+1.91%，同比+2.42%；全钢胎产量环比+2.20%，同比+9.40%。8月轮胎产量环比增加。2025年7月份新的充气橡胶轮胎出口同比增长10%。
- 汽车：2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%。2025年8月中国汽车产销同比分别增长13%和16.4%。8月乘用车产销分别完成250万辆和254万辆，同比分别增长12.5%和16.5%。8月新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%。
策略
- 单边：关注BR2511在11400附近支撑。
- 套利：观望。
