化工周报：新装置提前投产，市场心态承压

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心弱势下行，周初乙二醇港口库存低位运行，现货基差高位成交至01合约升水165元/吨附近；随后受裕龙新装置预售开车料影响、提前投产的消息影响，乙二醇市场心态走弱明显，场内出货意向增加，盘面承压下行，现货基差同步走弱，现货低位成交至01合约升水95-98元/吨附近。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上周+0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上周+2.01%）。本周随着合成气制装置重启，EG总负荷小幅回升。整体国内总负荷高位持稳，合成气负荷和油制负荷均已提升至近3年季节性高位。 需求：江浙织机负荷66.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷78.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率91.60%（环比上周+0.30%），直纺长丝负荷93.90%（环比上周+0.50%）。POY库存天数19.3天（环比上周+0.5天）、FDY库存天数21.4天（环比上周-0.7天）、DTY库存天数27.4天（环比上周+0.1天）。涤短工厂开工率94.4%（+0.5%），涤短工厂权益库存天数12.2天（环比上周-0.9天）；瓶片工厂开工率72.9%（环比上周+0.0%）。本周织造加弹负荷变化不大，聚酯负荷小幅提升。当前需求呈现回暖迹象，但订单衔接不足，局部散单为主，坯布库存高位去化缓慢，市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购上整体维持谨慎观望居多，消化前期备货的同时刚需跟进。聚酯负荷方面，长丝库存不高但逐步累库，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度可能有限，预计9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为45.9万吨（环比+1.0万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为36.3万吨（环比-1.3万吨）。本周华东主港计划到港总数9.3万吨，到港量中性。截至9月11日，隆众华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较周一降低2.36万吨；较上周四降低1.31万吨，主港库存低位。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位持稳，海外近期乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，另外部分远洋货仍有推迟装船动作，九至十月内乙二醇进口量存在下修空间。需求端，当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间。整体9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但裕龙和宁夏畅亿两套新装置投产计划提前，压制市场心态。 策略 单边：中性。低库存下方空间有限，但裕龙和宁夏畅亿两套新装置投产计划提前，压制市场心态跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存............