化工周报：新装置提前投产，需求未见好转

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心弱势下行，周初乙二醇港口库存低位适度回升，但持续性不强；裕龙新装置推进相对顺利，目前负荷已提升至6-7成附近，乙二醇市场心态承压，现货基差同步走弱，下半周基差适度回暖。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.93%（环比上周+0.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.38%（环比上周+2.69%）。本周随着合成气制装置重启，EG总负荷小幅回升。整体国内总负荷高位持稳，合成气负荷和油制负荷均已提升至近3年季节性高位。 需求：江浙织机负荷66.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷78.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率91.40%（环比上周-0.20%），直纺长丝负荷93.90%（环比上周+0.00%）。POY库存天数21.7天（环比上周+2.4天）、FDY库存天数22.7天（环比上周+1.3天）、DTY库存天数29.5天（环比上周+2.1天）。涤短工厂开工率95.4%（+1.0%），涤短工厂权益库存天数11.3天（环比上周-0.9天）；瓶片工厂开工率72.0%（环比上周-0.9%）。本周织造加弹及聚酯负荷负荷变化不大。当前需求端订单衔接不足，局部散单为主，坯布库存高位去化缓慢，市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购上整体维持谨慎观望居多，消化前期备货的同时刚需跟进。聚酯负荷方面，长丝库存不高但逐步累库，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度有限，预计9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。当前下游备货库存下降至低位，节前预计会有所补库。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为46.5万吨（环比+0.6万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为38.4万吨（环比+2.1万吨）。本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性。据隆众数据，截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨,较周一降低1.19万吨，降幅3%；较上周四增加2.05万吨。 整体供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位持稳，海外近期乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，另外部分远洋货仍有推迟装船动作，九至十月内乙二醇进口量存在下修空间。需求端，当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳，高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间。整体9月EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但裕龙提前出料下EG累库时间提前，四季度累库压力较大。 策略 单边：中性。低库存下方空间有限，但裕龙提前出料下EG累库时间提前，四季度累库压力较大，压制市场心态跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存............................................