化工日报：新装置投产预期，PTA加工费承压

市场要闻与数据 1、近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展2、新凤鸣PTA300万吨装置预计下周投产 市场分析 成本端，近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展。国庆节后中国的进口需求放缓与美国出口增加形成明显剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩的矛盾已经开始兑现；短期来看，宏观与基本面共振让基本面承压，暂时没有看到反弹的驱动。 PX方面，上上个交易日PXN238美元/吨(环比变动+12.00美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行；随着海外几套装置重启，PX开工整体走高，另外PX四季度检修计划推迟以及个别装置四季度扩能下PXN依然承压。同时下游PTA工厂在效益大幅压缩后，新装置投产推迟和PTA工厂减产保价下检修计划增多，一定程度也影响市场心态，PX四季度供需面预期明显弱化，下方支撑转弱，关注后续利润压缩下的检修情况。 TA方面，TA主力合约现货基差-85元/吨(环比变动+0元/吨），PTA现货加工费127元/吨（环比变动+43元/吨），主力合约盘面加工费304元/吨（环比变动-1元/吨），检修增多下加工费修复但受压制。PTA10~11月检修计划增多以及新装置投产推迟下累库幅度缩窄，近端基本面好转，但新装置投产预期仍在，12月累库压力较大。市场现货供应较为充裕；节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性。 需求方面，聚酯开工率91.5%（环比+0.0%），9月下旬织造加弹负荷提升，订单边际好转，叠加国庆节前补库需求，长丝产销明显放量，聚酯工厂产品库存大幅去化，坯布库存得以明显去化，但成品库存依然季节性偏高，国庆市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上预计整体仍维持谨慎观望居多，关注后续需求好转的持续时间。当前聚酯工厂库存不高，预计10月聚酯平均负荷仍可维持在91%附近，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 PF方面，现货生产利润329元/吨（环比-17元/吨）。直纺涤短负荷处于季节性高位，但节前下游补货积极，工厂方面走货意愿也较强，整体工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，预计加工费将维持。 PR方面，瓶片现货加工费525元/吨(环比变动-28元/吨)。基本面方面，瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，另外受十一和中秋长假影响，国内聚酯瓶片工厂库存整体提升，预计短期瓶片负荷变化有限。后续富海新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，在原料弱势下预计瓶片现货加工费震荡略偏强，关注原料价格波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。PX方面，近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时国内部分PX装置四季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需面预期明显弱化，去库转为累库下方支撑转弱。TA方面，PTA负荷低位提升中，检修计划增多下近端基本面尚可，但新装置投产预期下累库压力仍在，市场现货供应较为充裕，节前备货下需求小幅提振，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，但自身上涨动力不强。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601跨期：PX/PTA2601-2605反套 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷..........................................................................................