铝周报：宏观基本面共振 铝价偏强

宏观基本面共振 铝价偏强 核心观点及策略 ⚫上周美国公布非农基数截止今年3月被下修91.1万人，创2000以来最大下修幅度，再度佐证美国就业疲弱，同时美国8月PPI低于预期CPI符合预期，美联储9月降息预期高涨。国内经济数据好坏参半，8月出口增速回落，核心CPI稳中有升，新增社融规模超预期。基本面，电解铝供应端开工产能基本稳定，但铝水比例继续上升，后续铝锭供应预计有所减少。消费端上周下游铝加工开工率回升，不过各冷热不均。铝锭社会库存去库至62.5万吨，较上周四减少0.1万吨；铝棒库存13.25万吨，较上周四减少0.75万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫综上，宏观面美联储9月降息预期强化，市场风险偏好上升，继续支持铝价，不过需要关注本周四凌晨美联储利率决议是否会出现买预期卖事实的情况。基本面供应端开工产能稳定，考虑到铝水比例走高后续铝锭供应或有减少。消费边际改善，铝锭社会库存已有去库迹象，供需两端转好。宏观和基本面偏多，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场现货周均价20818元/吨较上周涨162元/吨；南储现货周均价20762元/吨，较上周涨154元/吨。 宏观方面，美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。美国8月PPI通胀意外回落，为美联储下周降息决定增添新的支撑因素。美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来的最高。据海关统计，8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。国家统计局公布数据显示，受基数走高影响和食品价格拖累，中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力已得到有效遏制，且欧元区经济保持稳健态势。 消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比升0.7个百分点至60.7%，市场继续回暖。不过各版块订单回暖程度不一，大多数仍以边际改善为主，短时下游开工或仍以缓慢回升为主。 库存方面，据SMM，8月28日，电解铝锭库本周62.5万吨，较上周四减少0.1万吨；铝棒库存13.25万吨，较上周四减少0.75万吨。 三、行情展望 上周美国公布非农基数截止今年3月被下修91.1万人，创2000以来最大下修幅度，再度佐证美国就业疲弱，同时美国8月PPI低于预期CPI符合预期，美联储9月降息预期高涨。国内经济数据好坏参半，8月出口增速回落，核心CPI稳中有升，新增社融规模超预期。基本面，电解铝供应端开工产能基本稳定，但铝水比例继续上升，后续铝锭供应预计有所减少。消费端上周下游铝加工开工率回升，不过各冷热不均。铝锭社会库存去库至62.5万吨，较上周四减少0.1万吨；铝棒库存13.25万吨，较上周四减少0.75万吨。综上，宏观面美联储9月降息预期强化，市场风险偏好上升，继续支持铝价，不过需要关注本周四凌晨美联储利率决议是否会出现买预期卖事实的情况。基本面供应端开工产能稳定，考虑到铝水比例走高后续铝锭供应或有减少。消费边际改善，铝锭社会库存已有去库迹象，供需两端转好。宏观和基本面偏多，支持铝价突破前高，短时保持偏强状态。 四、行业要闻 1.中汽协发布数据，8月，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%。8月，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%。今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。2.据传闻当地时间周二，在美国与欧盟的高级官员在华盛顿举行的一场意在通过极限施压俄罗斯结束俄乌冲突的会议上，美国总统特朗普提出了一个超乎寻常的要求：他想让欧盟对购买俄罗斯能源的印度和中国这两个大国都加征100%的关税，以施压俄罗斯尽快结束俄乌冲突。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。