焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动仍大

焦煤

• 盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动较大。
• 山西安检趋严或阶段性限制产量，但钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足，焦化厂库存高企，采购意愿低迷。
• 煤矿供应端扰动或持续至十一前后，双焦下游采购节奏放缓，投机需求弱化。
• 短期受事件影响降幅较大，市场情绪对煤炭查超产仍有预期。
• 把握震荡偏多的机会。

A股三大指数

• 早盘低开走高，两次冲高回落，收出带上影线的阴十字星。
• 消息面：十地开展综合改革试点，要素市场化配置改革迈向纵深；三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。
• 预计行情短期继续震荡向上为主。

黄金

• 美国8月非农数据不及预期，9月美联储降息概率较大，利多黄金。
• 周线调整比较充分，短期持续向上。

铁矿

• 供应端发运稳定，钢厂逐步复产，铁水料将维持高位运行。
• 中下旬临近国庆，钢厂开启补库或将支撑原料。
• 技术面上，仍处高位宽幅震荡区间，关注突破情况。

玻璃

• 日融基本维持稳定，厂库小幅下滑，下游深加工订单回暖成色不足。
• 关注临近旺季补库情况。
• 技术面上，延续窄幅整理，可继续按照低多思路看待。

棕榈油

• 油脂市场累计涨幅较大，库存压力整体升高，缺少需求配合。
• 市场继续追涨动力下降，获利回吐压力升高。
• 震荡偏空对待。

纸浆

• 山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存小幅去库，整体维持中高位。
• 中秋旺季来临前纸浆有预期提振，但暂未看到好转。
• 维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸。

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