美国通胀压力尚存，美元继续看跌

美元：震荡2025年9月14日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降至4.06%。美元指数跌0.22%至97.55，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.02%，欧元涨0.14%，英镑涨0.34%，日元跌0.17%，瑞郎涨0.18%，加元、韩元贬值，澳元、新西兰元、兰特、雷亚尔、泰铢、比索升值超1%。金价涨1.6%至3643美元/盎司，VIX指数回落至14.7，现货商品指数震荡，布油涨3.8%至67.6美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国8月CPI同比从2.7%回升至2.9%，符合预期，环比0.4%的增速高于预期和前值，核心CPI同比3.1%，环比0.3%，符合预期和前值，汽车价格上涨成为主要推动力，住房成本维持高位，家居用品、服装价格上涨，美国通胀存在粘性，而关税的影响尚未完全体现，未来通胀面临上行风险，这也会导致即将到来的美联储利率会议上鹰派和鸽派分歧增加。美国就业市场继续走弱，首申人数跳升至26.3万人，预期和前值在23.5万人左右，同时美国2025年非农就业基准变动初值向下修正91.1万人，预期-70万人，前值-59.8万人，连续下修三年，就业市场的压力进一步凸显，但市场还没有交易衰退，也构成了未来的潜在风险点。市场等待美联储9月利率会议落地，目前9月降息25bp、年内降息3次已经完全定价，如果美联储表态偏鹰派，市场面临回调风险。欧央行9月利率会议按兵不动，政策维持在2%，经济预测中略微上调了通胀预期，货币政策步入数据依赖的观望阶段。 ★热点跟踪 美国通胀符合预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收涨...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债微降至4.06%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.22%，非美货币多数升值........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨1.6%，布油涨3.8%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国通胀符合预期...........................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.59%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.52%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.06%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡国债收益率上行............................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率下行，希腊上行............................................................................................................................5图表6：中国、泰国、马来国债收益率微升................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周下行....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微升...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.22%至97.55，非美货币多数升值...........................................................................................................................7图表13：黄金涨1.6%，VIX指数回落至14.7...............................................................................................................................................8图表14：布油涨3.8%，现货商品指数微涨..................................................................................................................................................8图表15：美国8月CPI如期反弹，PPI低于预期.........................................................................................................................................8图表16：美元、美债走势震荡.......................................................................................................................................................................8图表17：美联储、英国央行、日央行利率会议........................................................................................................................................