上半年业绩高增，新老业务多点开花

瑜欣电子上半年业绩高增，新老业务多点开花。公司2025年上半年实现营收3.83亿元，同比增长52%；归母净利润0.51亿元，同比增长102%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长90%。增长主要得益于行业景气度提升及新客户和存量客户新业务开拓，订单数量增长。

几大业务板块齐发力，新能源业务增速领跑。发电机电源系统配件营收2.01亿元，同比增长75%；通机配件营收1.25亿元，同比增长15%；新能源产品0.44亿元，同比增长136%。公司募投项目已完成结项及产品研发，并与部分行业头部客户完成小批量供货。

海外市场需求强劲。2025年上半年，来自中国大陆的营收2.81亿元，占总营收的73.50%，同比增长42%；来自海外地区的营收1.01亿元，占总营收的26.50%，同比增长91.26%。

规模效应显现，费用率有所下降，整体盈利能力同比提升。2025年上半年，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.24%/4.48%/6.19%/-1.37%，合计同比-1.80pcts。销售净利率13.30%，同比提升3.25pcts。

盈利预测与估值：预测2025-2027年公司营收分别为7.35/8.99/10.25亿元，同比增加34.01%/22.28%/14.00%；归母净利润分别为0.92/1.27/1.49亿元，同比增加73.36%/38.63%/16.90%；对应PE估值倍数分别为32.69/23.58/20.17倍。维持“增持”评级。

风险提示：新产品新客户开拓进度不及预期风险；国内外政策变化风险；行业竞争加剧风险。