生鲜软商品板块日度策略报告
摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 近日原油止跌反弹、乙醇价格走强，糖醇价差走低，或影响糖厂后续制糖比例，对原糖期价存在一定支撑。技术面上看，ICE原糖超跌后反弹修复，但目前北半球泰国及印度天气利于甘蔗生长，且当前处于巴西收获高峰期，若后续生产数据持续出现加速改善，原糖期价将再度承压。国内方面，利空情绪释放后，期价随着原糖反弹似有企稳迹象。当前食糖生产集团库存偏低，广西制糖企业持续清库，由于库存稀薄现货价格出现小幅调升。此外，前期进口加工糖成本相对期价也偏高，对郑糖也有所支撑。当前郑糖期价主力合约在5500附近获得有效支撑。后市行情仍重点看外盘原糖走势，若原糖不出现大幅下跌，郑糖向下调整空间也较为有限。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 原糖延续反弹，郑糖震荡企稳。操作上建议暂时回归观望，主力合约支撑位参考5480-5500，压力位参考5580-5600。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 【市场逻辑】 近期纸浆产业链各环节变动不大，近期盘面重新走弱，港口现货随之下调，俄针基本持平盘面，阔叶浆美元报价提涨，成品纸市场未有改善，旺季临近但需求表现还待跟踪。7月全球木浆发运量仍较高，针叶浆同比转增，中国纸浆进口量持续下降，8月同比转负，缓解供应压力，但仍需关注生产商对中国市场发运何时减少。据市场消息，漂针浆国内现货和期货价格低位，叠加供应充足，持续抑制进口漂针浆成交量，加拿大和北欧NBSK价格稳定在680-700美元/吨，阔叶浆方面，面对南美漂阔浆连续两轮20美元/吨提涨，中国客户普遍持怀疑态度，理由是中国市场供应充足且纸张和纸板价格不变，在Suzano的带动下，供应商8月底宣布对9月南美漂阔浆订单进行第二轮提价，进一步推动了针对8月订单的首轮20美元/吨涨价落地。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年09月11日星期四 整体看，供应端及下游市场未见明显利多，纸浆价格向上驱动不足，近期阔叶浆美元报价上调，对针叶有一定利多，外加针叶浆价格已处于部分企业成本以下，短期价格向下空间可能有限，偏向于低位整理，等待成品纸旺季。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 阔叶浆提涨外加针叶浆价格处于成本线附近，对短期价格或有所支撑，不过上涨驱动还不明朗，需要验证成品纸旺季成色，价格向上高度谨慎看待。2511合约上方压力5100-5200元，支撑4900-4950元，反弹后尝试空配。 双胶纸： 【市场逻辑】 胶版印刷纸期货因挂牌价低于现货，且存在旺季预期，故对短期价格有一定支撑，不过目前基本面偏弱的情况依然存在，在有供给端 期货研究院 政策消息例如反内卷出现前，向上驱动并不明朗，即使考虑10月以后进入旺季，但以目前的产能利用率看，双胶纸单靠需求季节性改善，仍难给出较高的利润及价格。套利方面，对于需求持稳、供应偏高，且寄希望于供给端政策的品种，双胶纸可能走反套逻辑，但需要注意远月流动性问题；双胶纸和纸浆的品种间套利，从供应角度看，由于针叶浆近3年产能净减，而双胶纸及阔叶浆新增产能较多，因此双胶纸与纸浆价差可能延续弱势，目前现货价差处于2022年以来30%分位附近，价差不高，后续如果旺季带动价差走扩可考虑多浆空纸。双胶纸期货上市后关注点：一是交割情况，目前市场有反馈买交割可能相对谨慎，关注注册仓单量；二是低价格是否会带来一些供给端消息。市场预期相对一致，注意风险。 【交易策略】 旺季预期及盘面明显低于即期现货，故存在一定支撑，但向上驱动并不明朗，高度可能受限，关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。月间反套及中期多浆空纸套利可适当关注，单边如果接近压力位附近尝试空配。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，南半球棉花稳步上市、美国对等关税政策抑制整体消费预期以及美棉收获表现较好，构成盘面压力，不过印度取消进口关税时间延长，新季全球棉花微去库以及美联储降息预期，构成一定支撑，收敛期价持续下行空间，短期美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，依然是旧季供应收紧与新季预期宽松的博弈，短期市场聚焦于抢收情绪与消费旺季表现，期价或继续震荡整理。【交易策略】 消费旺季表现一般，短期期价或继续震荡整理，操作方面建议维持区间思路。棉花01合约支撑区间13500-13600，压力区间14300-14400，期权方面建议卖出宽跨式组合策略。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期期价波动反复，前期回落主要还是反映市场对于远月预期较弱，周四又受到红枣市场的外溢效应，期价有所回升。基本面来看，对于旧季苹果来看，影响基本进入尾声，考虑到低库存的情况，价格波幅是较缓的，且其对期货的传导也是比较有限的，早熟苹果来看，近期上量有所增加，价格表现也回归平稳。后期来看，苹果市场的主逻辑是新季的兑现预期差，市场已有的认知，产量同比变化幅度不大，优果率预期不太好，而9月底新季开始进入收获期，产量以及优果率将迎来兑现，预期差可能会带动期价区间波动，此外，还需要注意的是，2601合约正好处于新季集中上市以及消费预期博弈的时间段，目前对苹果期价继续维持区间预期。【交易策略】 市场分歧增加，期价回归区间预期。操作上建议回归观望。苹果2601合约支撑区间7500-7600，压力区间8400-8500。期权方面建议 卖出跨式组合策略。 红枣： 【市场逻辑】 周四，红枣期价增仓大幅反弹，天气交易时间窗口缩短，红枣2601合约期价突破未果后转为下跌，期货对现货仓单升水收敛。9月份红枣现货库存去化速度加快，终端补货积极性有所改善，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。本周河北特级均价参考10.46元/公斤，较上周上涨0.15元/公斤，一级9.60元/公斤，价格较上周上涨0.21元/公斤。标准品折盘面9800元/吨左右。注册仓单10030手，环比昨日降65手，同比高2697手。2601基差（-1920），09合约期价当前对现货回到升水，9月新季枣树上糖着色关键生长阶段，关注产地天气的影响。【交易策略】 激进投资者继续持有2601合约多头同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者持有空01多05反套盈，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间10500-10800点，高位参考区间11500-12000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................2三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、双胶纸市场.......................................................................................................................................3六、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................4一、期货行情回顾....................................................................................................................................4二、现货行情回顾....................................................................................................................................6第四部分基差情况....................................................................................................................................8第五部分月间价差情况...........................................................................................................................10第六部分期货持仓情况........................