螺纹钢、热卷产业风险管理日报

当前螺纹钢和热卷市场呈现供减需增态势，但库存持续累积。热卷供需双强，库存由升转降；螺纹供需偏弱，需求不及预期，延续超季节性累库，卷螺差进一步分化。五大材总库存仍处于季节性累库区间，整体钢材基本面承压。

宏观层面，海外降息预期增强，国内“反内卷”政策预期仍在，宏观氛围偏乐观，对盘面形成一定支撑，抑制下跌幅度。当前基本面仍压制钢价，持续累库叠加钢厂利润显著收缩——长流程大厂螺纹即期利润已转负，负反馈压力正在上升，预计盘面将延续震荡偏弱格局，后续关注宏观政策动向以及旺季成材需求表现。

利多因素：1、国内反内卷预期尚存；2、热卷表需较好。 利空因素：1、螺纹表需较差，呈现超季节性累库，钢材整体库存压力仍大；2、螺纹10上仓单压力较大；3、钢厂利润较差，负反馈压力增大。

合约区间预测（月度）：

• 螺纹钢01合约：3000-3300元/吨，波动率百分位11.2%
• 热卷01合约：3150-3500元/吨，波动率百分位4.29%

现货敞口策略推荐：

• 库存管理：产成品库存偏高，担心钢材价格下跌，可做空螺纹或热卷期货锁定利润。
• 采购管理：常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，可买入螺纹钢或热卷期货锁定采购成本。

关键数据：

• 螺纹钢01合约收盘价：30923元/吨
• 热卷01合约收盘价：3334元/吨
• 螺纹钢汇总价格：中国3275元/吨
• 热卷汇总价格：上海3380元/吨
• 热卷FOB出口价（中国）：479元/吨
• 螺纹基差（上海）：121-74元/吨
• 热卷基差（上海）：38-33元/吨
• 卷螺差：242-195元/吨

研究结论： 预计盘面将延续震荡偏弱格局，后续关注宏观政策动向以及旺季成材需求表现。建议企业根据库存和采购情况，采取相应的期货套保策略。