- 核心观点:债市将由牛市转为震荡行情,长端利率震荡中枢将抬升。
- 关键数据:
- 2025年7月以来,2年期利率互换和1年期倒挂程度加速收窄,7月底来到零的位置徘徊。
- 利率互换曲线显示一年内降息概率不足5成,7月前一年内降息预期总体保持在10bp到20bp范围。
- 二季度十年国债震荡中枢在1.66%,下一阶段长债震荡中枢将抬升至1.76%左右。
- 研究结论:
- 降息预期变化标志着债市由牛市切换为震荡行情,长债将在更高收益率区间震荡运行。
- 风险情绪催化下长债收益率有超调风险,若长债调整过于剧烈,央行可能重启国债购买维稳。
- 风险提示:资金面、经济数据、货币政策、财政政策、利率债免税政策、回购利率与政策利率脱钩等超预期因素。