诊疗一体化战略不断推进，国际业务增速亮眼

圣湘生物(688289.SH) 医药生物｜医疗器械 诊疗一体化战略不断推进，国际业务增速亮眼 2025年09月04日评级增 持评级变动首次 投资要点： 事件：公司发布2025年半年报。2025H1公司实现营收8.69亿元（Yo Y+21.15%），实现归母净利润1.63亿元（YoY+3.84%）；2025Q2实现营收3.93亿元（Yo Y+20.59%，Qo Q-17.32%），实现归母净利润0.71亿元（YoY-6.21%，Qo Q-22.62%）。每10股派发现金红利2.62元（含税）。 诊疗一体化战略不断推进，中山海济并表增厚利润。报告期内，公司不断推进诊疗一体化布局策略，全资收购中山海济，布局生长激素领域；控股红岸基元，赋能基层医疗检测、宠物医疗业务；进一步增资真迈生物、圣维鲲腾，强化测序业务与分子诊断平台优势。公司以战略并购为关键抓手，实现呼吸道、妇幼健康、血源感染性疾病、基因测序等多产线协同发展。2025H1中山海济实现净利润0.97亿元，并表后归母净利润影响0.94亿元，大幅增厚公司利润。 深入融入当地医疗体系，国际业务增速亮眼。公司持续拓展海外市场，不断挖掘客户需求，深度链接全球产业链伙伴、当地医疗体系与公共卫生机构，提供“诊断+治疗指导+能力建设”全链条服务，构建起“技术共享-能力共建-价值共生”健康生态，海外业务版图稳步拓展，2025H1公司海外业务收入同比增长超60%。 龙 靖宁分 析师执业证书编号:S0530523120001longjingning@hnchasing.com 研发投入持续加码。公司高度重视研发创新，持续加大研发投入。2025H1研发投入总额增至1.5亿元，同比增长6.3%，占营业收入比例达17.7%，其中资本化投入同比增长30.2%；圣维鲲腾、圣微速敏等战略版块报告期内新增投入超1亿元，同比增长超40%，战略新兴版块的孵化力度不断加大。 投资建议：公司以分子诊断技术为核心，积极布局“诊疗一体化”生态，公司构建了从疾病筛查、诊断到治疗的生态闭环，并在基因测序、POCT等前沿领域持续突破。后续公司有望凭借内生业务增长与战略并购，不断拓展业务边际，实现业绩增长。我们预测2025-2027年公司营收分别为18.36/22.08/25.76亿元，归母净利润分别为3.15/4.21/5.11亿 元 ，EPS分 别 为0.54/0.73/0.88元 ， 当 前 股 价 对 应PE分 别 为 37.00/27.73/22.86倍，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：产品上市销售推广进度不及预期，行业竞争加剧，国际贸易 摩擦等风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438