公司事件点评报告：Q2业绩环比高增，多增长极并驾齐驱

湖北宜化2025年Q2业绩环比高增，多增长极并驾齐驱。公司2025年上半年实现营业总收入120.05亿元，同比下降8.98%；归母净利润3.99亿元，同比下降43.92%。其中，Q2单季度营业收入80.59亿元，同比下降10.25%，环比增长104.22%；归母净利润3.65亿元，同比下降36.48%，环比增长972.84%。

核心观点：

1. 化肥盈利承压：化肥板块营收占比39.93%，但毛利率下降7.10pct，主要受氮肥、磷肥供需过剩及价格低迷影响。
2. 化工与煤炭成为新增长极：化工板块营收43.31亿元，毛利率提升5.65pct，主要因PVC需求回升及氯碱一体化降低成本；煤炭产品营收14.3亿元，占比11.92%，成为新增长点。
3. 费用整体平稳：期间费用率变化分别为-0.10/+0.37/+1.15/-1.04pct，现金流方面，经营活动现金流量净额下降40.35%，投资活动现金流量净额下降52.10%。
4. 布局新能源材料：公司与宁德时代合作建设年产30万吨磷酸铁项目，推动磷化工产业链向新能源电池材料领域延伸。

关键数据：

• 2025年上半年归母净利润3.99亿元，同比下降43.92%。
• Q2单季度归母净利润3.65亿元，环比增长972.84%。
• 化肥板块毛利率下降7.10pct，化工板块毛利率提升5.65pct。
• 预测2025-2027年归母净利润分别为10.68、12.27、13.50亿元，对应PE分别为15.3、13.3、12.1倍。

研究结论： 给予“买入”投资评级，主要受化工与煤炭板块增长及新能源材料布局驱动。风险提示包括磷肥、尿素、煤炭价格下跌风险。