Q2业绩环比高增，光刻胶打造第二增长极

Q2业绩环比高增，光刻胶打造第二增长极—华懋科技（603306.SH）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：吕卓阳S1050523060001luzy@cfsc.com.cn分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn 华懋科技发布2023年半年度报告：公司2023年上半年实现营收8.92亿元，同比增长40.94%；实现归母净利润7699.50万元，同比增长12.48%；实现扣非后归母净利润6861.13万元，同比增长210.95%。经计算，2023年Q2单季度公司实现营收4.72亿元，环比增加12.51%；实现扣非后归母净利润4449.82万元，环比增加84.54%。 投资要点 ▌原材料价格回落叠加产量释放，毛利率环比回升 随着中国品牌乘用车市场份额增长及新能源汽车产销持续创新高，公司营业收入高速增长，中报营收同比增长40.94%。分产品来看，公司安全气囊袋业务实现销售收入6.36亿元，同比增长42.36%，显著高于行业增速，其中来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到81.28%。海外业务方面，越南子公 司 实 现 销 售 收 入 约8475.03万 元 人 民 币 ， 同 比 增 长99.07%，盈利折合人民币约180.32万元。同时，公司盈利能力环比提高，由于原材料价格回落以及产量释放，毛利率在第二季度环比提升2.4个百分点，为29.28%。伴随下半年业务旺季以及原材料价格的进一步下降，公司毛利率水平预计将会持续修复。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌光刻胶业务打造第二增长极 相关研究 1、 《 华 懋 科 技 （603306）：高 端OPW业务增长明显，看好高端光刻胶国产化》2023-03-222、《华鑫证券*公司报告*华懋科技（603306）：主业上行稳健，加码布 局 光 刻 胶 打 造 成 长 新 引 擎*20220502*毛正 ， 刘 煜》2022-05-03 公司参股的徐州博康是国内少有能打通光刻胶上游材料的全产业链公司，旗下的光刻材料体系不断扩充，目前研发成果包含：（1）近70款光刻胶单体，包含13款ArF光刻胶单体、2款KrF光刻胶单体；（2）50多款光刻胶树脂，包括7款ArF树脂、6款高端KrF树脂；（3）超过150款光敏剂，其中12款针对ArF光刻胶开发、10款针对高端KrF光刻胶开发。 同时，公司有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单。（1）ArF光刻胶有26款产品，含ArF-immersion15款、ArF-dry11款，可应用于14-90nm制程节点；其中9款正在客户端进行产品验证导入量产，涵盖55nm、40nm、28nm及 以 下 的LOGIC关 键 层 工 艺 以 及3DNAND，DRAM等应用领域；5款已形成销售。（2）KrF光刻胶有30款产品：高分辨产品最小分辨率可达120nm CD，可应用于14nm-180nm制程；中厚胶主要为L/S，针对8-12寸抗刻蚀层；厚胶主要针对高深宽比及高台阶覆盖的应用；负胶 主要针对IC端和器件类特殊工艺应用；20余款正在客户端进行产品验证导入量产，涵盖55nm、40nm、28nm及以下的关键层工艺以及存储器、分立器件、传感器等应用领域；15款已形成销售。（3）I线光刻胶有19款产品，主要为化学放大型光刻胶，具有更高的分辨率、对比度和深宽比，10多款正在客户端进行产品验证导入量产，14款已形成销售。（4）电子束光刻胶有PMMA体系、PHS、HSQ等3大种类在销。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为20.42、29.58、37.02亿元，EPS分别为0.99、1.62、1.98元，当前股价对应PE分别为29、18、15倍，我们看好汽车产业链国产化带来的增量市场以及公司在光刻胶领域的产业布局，维持“买入”评级。 ▌风险提示 产业拓展风险，下游主要客户集中风险，市场竞争加剧风险，技术迭代风险等。 电子组介绍 ▌ 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。