2025年上半年净利润同比增长24％,两机业务持续高景气

核心观点

• 公司2025年上半年净利润同比增长24%，营业收入同比增长9.11%，盈利能力逐步提升。
• 两机业务（航空发动机及燃气轮机）持续高景气，公司作为产业链核心供应商，订单饱满，与多家国际龙头签署战略合作协议。
• 低空经济业务全面布局，取得积极进展；核电业务长期景气，前瞻布局核聚变领域。

关键数据

• 2025年上半年：营业收入同比增长9.11%，归母净利润同比增长23.91%；毛利率36.33%，净利率12.24%。
• 2025年第二季度：营业收入同比增长19.05%，归母净利润同比增长56.75%；毛利率35.86%，净利率11.65%。
• 两机业务收入8.42亿元，同比增长6.41%；核电及中大型铸钢件收入3.26亿元，同比增长5.57%；新型材料及装备收入1.46亿元，同比增长74.49%。
• 在手订单已达15亿元，与贝克休斯、安萨尔多、GE航空等签署战略协议，产品与客户持续突破。

研究结论

• 公司作为国内航空发动机及燃气轮机精密铸件领先企业，燃机业务核心卡位，受益行业景气上行。
• 低空经济业务全面覆盖，2025年取得积极进展；核电业务长期景气，前瞻布局核聚变领域。
• 维持盈利预测不变，2025-2027年归母净利润为4.23/5.68/7.51亿元，对应PE49/37/28倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险；汇率变动风险；下游行业需求不及预期。