研究所日报

核心观点与关键数据

1. 宏观经济与进出口数据

   • 8月出口同比增长4.4%（环比放缓2.8pct，低于预期6.0%），主要受高基数和对美出口拖累（对美出口降33.1%），对非美地区出口增速11.2%。
   • 进口同比增长1.3%，受出口下降及国内需求不足影响。

2. 美国市场与通胀数据

   • 美股小幅上涨，道指涨0.25%、纳指创收盘新高，投资者押注降息。
   • 8月CPI与PPI数据密集发布，就业数据疲软强化降息预期。

3. 政策与产业动态

   • AI+能源：国家发改委发文支持AI赋能能源产业，关注大模型在能源领域的应用。
   • 新能源汽车：8月零售110.1万辆（同比增长7.5%），渗透率55.2%（提升1.5pct），关注产业链机会。
   • AI+广告：上海出台政策支持“AI+数字广告”研发，最高补贴1200万元。
   • 航天产业：小行星撞击演示验证任务启动，商业航天产能稀缺性提升，可回收火箭与卫星互联网加速发展。

4. 高盛中国上市公司半年报点评

   • 盈利与市场表现：A股/H股上半年盈利分别增长3%/6%，33%MXCN成分股超预期，高盛预测2025/2026年MSCI中国指数盈利增长4%/14%。
   • 行业分化：服务业（+24%）优于商品业（+1%），出口企业（+5%/+9%）表现突出，AI上游（半导体/基础设施+36%/+12%）强于下游。
   • 资本支出与股东回报：资本支出同比降1%，研发支出增4%；股息派发创历史新高（818家/6500亿元），净回购率0.4%。
   • 热点主题：AI（TMT）、股东回报（公用事业/能源/银行）、反内卷化（券商/能源）。

5. 利率汇率与市场数据

   • 10年期国债收益率1.846%（+1.02BP），DR007 1.452%（+1.51BP）。
   • USD/CNH 7.1226（-0.05%），美元指数97.45（-0.29%）。
   • A股成交额24631亿元，融资余额22713亿元。

6. 行业表现

   • 涨幅前三：基础化工、农林牧渔、机械设备。
   • 资金净流入：家用电器、基础化工、机械设备。

7. 风险提示

   • 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。