氨纶：落后产能出清进行

氨纶行业现状及发展趋势总结

需求方面

• 氨纶定义及应用：氨纶是一种具有弹性的纤维，常与涤纶、锦纶等混纺，用于改善服装弹性，广泛应用于袜子、服装、家纺及纸尿裤等领域。其添加比例根据应用场景不同，普通衣物中为2%-5%，运动服中可达20%以上。
• 需求增速：2024年氨纶产量约100万吨，占化纤总产量1.41%，但占比持续提升。需求增速快的主要原因是服装消费提升和氨纶渗透率提高。2022-2024年氨纶需求增速8-9%，2024年1-7月增速约3-4%，主要受基数效应影响。
• 需求驱动因素：国内服装消费增长、氨纶渗透率提升、消费升级（更注重舒适性）及政策鼓励消费（如国补、减税降税）。
• 贸易战影响：低货值的纺织服装面料受贸易战影响较小，终端消费者更愿意承担关税成本。

供给方面

• 产能释放：2022-2024年氨纶产能增速较快，主要受出口需求及防晒服爆品带动。2024年行业开工率下降，库存压力较大，中小企业亏损，行业前五大企业产能集中率达79.53%。
• 产能扩张：华丰化学、小新等龙头企业主导扩产，太和新材等企业因亏损关停部分产能。预计2024年新增产能约22.8万吨，主要集中在华丰化学和小新。
• 成本与盈利：2022-2023年龙头企业盈利能力下降，2024年行业平均成本29711元/吨，华丰化学和新沙低于行业平均水平。

周期复盘

• 历史周期：氨纶行业经历两波周期，2010年受棉花周期带动短暂上涨，随后十年持续下跌。2020-2021年因海外订单回流需求大爆发，价格最高上涨至五万多元。
• 当前状态：2022-2024年产能集中释放，供给压力较大，行业亏损，但未至出清阶段。

研究结论

• 行业趋势：需求持续增长，供给逐步出清，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 投资建议：看好氨纶行业复苏及周期反转，推荐华峰化学、新疆化纤和太和新材。

未来展望

• 需求潜力：假设氨纶在服装中添加比例提升至3%，需求量可达180万吨，未来增长空间较大。
• 政策影响：若政策刺激消费，需求增速将进一步提升。