摘要及投资建议
行业要闻
2025年至今，全国风机累计公开招标容量66.1GW，同比下降13%，其中陆上风机62.4GW（-13%），海上风机3.7GW（-18%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW。2024年全年累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机99.1GW（+70%），海上风机8.4GW（-3%），陆上风机平均中标价格1,359元/kW。2025年7月新增风电装机2.28GW，同比-44.0%；1-7月新增装机53.67GW，同比+79.4%；截至2025年7月末累计装机574.87GW，占发电装机总容量的15.7%。2025年1-8月国内12家风电整机制造商合计中标规模98.19GW，前三名分别为金风科技（17.43GW）、运达股份（15.35GW）和远景能源（14.97GW）。近两周黑色类原材料价格普遍下跌，铜价环比上涨2.3%。
板块行情
近两周风电板块表现分化，整机（+3.7%）、海缆（+2.5%）和塔筒（+1.3%）涨幅居前。个股方面，亨通光电（+13.1%）、大金重工（+8.9%）和运达股份（+8.5%）领涨。
行业观点
- 海风：江苏、广东重大项目2025年上半年开工，二季度进入交付旺季。2025年是国管海风开发元年，下半年政策有望落地。“十五五”期间年均海风装机超20GW，远超“十四五”水平。
- 陆风：2025年行业装机有望达100GW创历史新高，零部件企业量价齐增，全年业绩大幅增长。上半年主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端单价和毛利率将修复。
- 出海：中国风机出海方兴未艾，2025-26年新增订单保持高增，提供利润弹性。
投资建议
关注三大方向：1）出口布局领先的管桩、海缆龙头（东方电缆、广大特材）；2）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头（金风科技、运达股份）；3）零部件企业2025年量利齐增机会（中际联合、日月股份、时代新材）。
风险提示
原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。
风电招中标与装机数据
风电招中标
2025年至今全国风机累计公开招标66.1GW（-13%），陆上62.4GW（-13%），海上3.7GW（-18%）。2024年全年累计招标107.4GW（+61%），陆上99.1GW（+70%），海上8.4GW（-3%）。2025年陆上风机平均中标价格1,533元/kW，2024年为1,359元/kW。
风电装机
2024年全国风电新增装机79.8GW（+1%），其中海上4.0GW（-44%），陆上75.8GW（+5%）。预计2025-2027年陆风新增分别为120/60/70GW，海上10/16/15GW，合计130/76/85GW。
风电月度装机/投资/发电数据
2025年1-7月新增装机53.67GW（+79.4%），累计投资951亿元（+1.3%），平均利用小时数1229h（-64h）。2024年新增装机79.3GW（+4.9%），累计投资3082亿元（+20.2%），平均利用小时数2127h（-98h）。
风电产业链原材料价格
近两周黑色类原材料价格普遍下跌，铜价环比上涨2.3%。
板块行情回顾
近两周风电板块涨跌幅分化，整机（+3.7%）、海缆（+2.5%）、塔筒（+1.3%）。个股方面，运达股份（+8.5%）、大金重工（+8.9%）、亨通光电（+13.1%）领涨。
风电个股估值
采用Wind一致预测，部分个股估值如下（具体数据略）。
自定义指数说明
自定义指数成分股涵盖整机、塔筒/管桩、海缆、铸锻件、轴承、叶片、系泊系统等环节，各环节内股票权重相等，基准日为2022年9月30日。
