预期现实博弈，钢矿震荡运行

钢材&铁矿石日报 预期现实博弈，钢矿震荡运行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.19%日涨幅，量缩仓增。现阶段，供需双弱局面下螺纹钢基本面并未好转，库存持续增加，钢价易承压运行，相对利好的旺季预期与成本抬升，短期钢价延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得0.96%日涨幅，量缩仓稳。目前来看，限产扰动带来产量下降，而需求韧性有所趋弱，供需双弱局面下产业矛盾累积有限，基本面相对良好，叠加交割压力不大，短期走势延续相对偏强，关注需求表现情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价高位震荡，录得0.64%日涨幅，量缩仓增。现阶段，矿石需求开始趋弱，而供应迎来回升，矿石基本面存走弱预期，高估值矿价仍易承压，相对利好则是假期补库预期，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢价表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 一产业动态 （1）海关总署：前8个月我国货物贸易进出口增长3.5% 据海关统计，2025年前8个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值29.57万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口17.61万亿元，增长6.9%；进口11.96万亿元，下降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点。8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。 （2）中国工程机械工业协会：8月我国挖掘机开工率为54.8% 中国工程机械工业协会发布了2025年8月“工程机械市场指数”最新数据。数据显示：8月，我国工程机械主要产品月平均工作时长为78.4小时，同比下降9.45%，环比下降2.92%。其中，挖掘机当月平均工作时长63.3小时。8月，我国工程机械主要产品月开工率为55.1%，同比下降6.83个百分点，环比下降1.14个百分点。其中，挖掘机当月开工率54.8%。据中国工程机械工业协会统计：2025年8月工程机械主要产品月平均工作时长为78.4小时，同比下降9.45%，环比下降2.92%。其中：挖掘机63.3小时；装载机96.3小时；汽车起重机113小时；履带起重机92小时；塔式起重机48.9小时；压路机40.5小时；摊铺机51小时；旋挖钻机72.1小时；非公路矿用自卸车128小时；混凝土泵车42.4小时；混凝土搅拌车67.7小时；叉车95.7小时。 （3）海关总署：8月中国出口钢材951万吨，环比降3.3% 海关总署9月8日数据显示，2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%。8月中国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1-8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%。 二现货市 数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降1.88万吨，再度回落但依旧处于年内相对高位，且品种吨钢利润尚存，叠加旺季预期，减产持续性存疑，关注后续变化。与此同时，螺纹钢需求表现偏弱，周度表需环比微降，而高频成交低位运行，两者依旧是近年来同期低位，且下游未见好转，旺季需求成色存疑。总之，供需双弱局面下螺纹钢基本面并未好转，库存持续增加，钢价易承压运行，相对利好的旺季预期与成本抬升，短期钢价延续震荡寻底态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：供需两端均走弱，阅兵期间钢厂生产受限，热卷周产量环比降10.50万吨，大幅收缩但持续性不强，后续产量将再度回升，供应端利好效应有限。同时，热卷需求延续弱势运行，周度表需环比降15.36万吨，高频成交弱势运行，两者均已降至年内低位，且主要下游行业冷轧产业矛盾在积累，外需未见好转，热卷需求韧性在趋弱，关注后续变化。总之，限产扰动带来产量下降，而需求韧性有所趋弱，供需双弱局面下产业矛盾累积有限，基本面相对良好，叠加交割压力不大，短期走势延续相对偏强，关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局有所变化，限产扰动使得矿石终端消耗大幅下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双大降，多为短期因素所致，但钢材产业矛盾在累积，且钢材利润不断收缩，后续回升空间存疑，需求端利好效应趋弱。与此同时，国内港口到货再度回升，而海外矿石发运大幅增加并至年内高位，高矿价矿商发运积极，外矿供应重回高位，即便内矿供应生产受限，矿石供应仍将稳中有升。总之，矿石需求开始趋弱，而供应迎来回升，矿石基本面存走弱预期，高估值矿价仍易承压，相对利好则是假期补库预期，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行态势，关注钢价表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。