多空博弈，煤焦震荡运行

核心观点

焦炭：8月底焦炭第八轮提涨遇阻，9月1日个别钢厂开启首轮提降，产业链博弈加剧。焦炭基本面无明显好转，“反内卷”政策二次发酵带动市场氛围回暖，成本端强预期支撑焦炭期货向上反弹，但上行持续性需关注后续有无具体政策出台。

焦煤：本周523家炼焦煤矿精煤日产69.3万吨，环比减6万吨；焦炭日产112.23万吨，环比降1.62万吨；铁水日产228.84万吨，环比降11.29万吨，供需数据符合市场偏空预期。前期提示的“反内卷”政策二次发酵风险正在释放，强预期推动焦煤期货再度走强。需注意的是，煤炭行业不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，后续焦煤价格走势将取决于煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施。

关键数据

• 8月中国进口煤及褐煤4273.7万吨，环比增长20.0%；1-8月累计进口29993.7万吨，同比下降12.2%。
• 临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1420元/吨。

研究结论

焦炭期货上行持续性需关注后续政策出台情况。焦煤期货受“反内卷”政策预期推动走强，但价格走势取决于煤炭行业是否推出新增政策或自律措施。

（仅供参考，不构成任何投资建议）