焦炭
- 核心观点：国内多地钢厂开启焦炭第三轮提降，港口准一级湿熄焦平仓价将跌至1790元/吨，市场对后续焦炭仍有降价预期，J2501合约维持一定贴水。宏观利好效应逐渐趋弱，黑色金属产业链淡季临近，需求端压力使得焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡运行。海外政策不确定性，美联储降息路径和特朗普激进关税政策均对焦炭市场形成利空影响。
- 关键数据：
- 11月15日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.00万吨，周环比降低0.36万吨。
- 样本焦企吨焦盈利环比降至36元/吨，焦化厂生产积极性走弱。
- 全国247家钢厂铁水日均产量235.94万吨，周环比增1.88万吨，钢厂利润尚可，焦炭需求表现出一定韧性。
- 研究结论：预计近期焦炭期货将维持偏弱震荡运行，后续建议持续关注需求表现。
焦煤
- 核心观点：国内利好政策逐步落地，乐观氛围基本兑现完毕，但海外宏观扰动仍存，美联储降息路径和特朗普激进关税政策对焦煤市场形成利空影响。焦煤自身基本面疲弱，产量和进口量保持较高水平，下游焦企利润走缩，生产积极性转弱，供需格局整体偏宽。
- 关键数据：
- 本周国内523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.0万吨，周环比增加0.5万吨/天，位于年内高位。
- 11月4日~9日，288口岸蒙煤周通关车数达6590车，环比增1010车。
- 澳煤进口利润良好，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好。
- 焦企利润逐步收缩，生产积极性下滑。
- 研究结论：焦煤主力合约暂维持偏弱震荡运行，但考虑到国内支持政策有一定利好，预计JM2501合约9月低点处仍有一定支撑，近期可持续关注需求表现。
