核心观点
焦炭：钢厂维持减产态势，对原料焦炭有较强的压价意愿，近日焦炭第四轮降价50~55元/吨落地，目前港口准一级湿熄焦出库价1720元/吨，折合仓单成本约1890元/吨。今年以来，宏观因子对黑色系商品的影响有所减弱，市场更多地博弈产业现实逻辑，焦炭受成本端增供压力和下游钢厂减产的拖累，表现较为疲弱。不过，随着煤、焦价格持续走低，产业链负反馈预期已有所兑现，市场逐渐博弈减产压力释放完毕的时间节点，近期可关注钢厂利润情况，警惕盘面逻辑切换。产业数据方面，截至8月16日，全样本焦化厂焦炭日均产量113.9万吨，周环比下降0.8万吨；全国247家钢厂铁水日均产量228.8万吨，周环比大幅下降2.9万吨。整体来看，虽然短期市场氛围疲弱，但在钢厂连续三周大幅降产之后，未来铁水进一步减产的速度和幅度或逐渐放缓，市场开始关注铁水见底的时间节点，预计后续焦炭期价下行阻力将有所增加，警惕市场逻辑切换。
焦煤：截至8月19日，迁安沙河驿蒙5精煤报价1720元/吨，环比持平，折合期货仓单成本约1437元/吨。供应方面，国内煤矿逐渐增产，6月底全国523家炼焦煤矿开工率年内首次突破90%，且近几周均维持在90%附近水平，虽较去年同期煤矿普遍超产时的开工率仍有差距，但比前5月份已有明显改善。需求方面，黑色产业链负反馈已传导至焦企，焦化厂由于利润收缩也陆续减产。具体数据来看，截至8月16日，全国523家炼焦煤矿精煤日产78.5万吨，周环比增加0.8万吨，处在年内较高水平；全样本焦化厂焦炭日均产量113.9万吨，周环比减少0.8万吨。综上，焦煤基本面偏空，期货弱势运行，不过随着国内煤价不断走弱，一方面蒙交所线上竞拍氛围正逐渐走弱，或影响后续蒙煤进口，另一方面负反馈持续兑现，市场开始关注铁水见底的时间节点，预计后续焦煤期价下行阻力将有所加大，警惕市场逻辑切换。
关键数据
- 焦炭：港口准一级湿熄焦出库价1720元/吨，折合仓单成本约1890元/吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.9万吨，周环比下降0.8万吨；全国247家钢厂铁水日均产量228.8万吨，周环比大幅下降2.9万吨。
- 焦煤：迁安沙河驿蒙5精煤报价1720元/吨，折合期货仓单成本约1437元/吨；全国523家炼焦煤矿精煤日产78.5万吨，周环比增加0.8万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.9万吨，周环比减少0.8万吨。
研究结论
焦炭：短期市场氛围疲弱，但未来铁水进一步减产的速度和幅度或逐渐放缓，预计后续焦炭期价下行阻力将有所增加，警惕市场逻辑切换。
焦煤：基本面偏空，期货弱势运行，但随着国内煤价走弱，蒙煤进口或受影响，负反馈持续兑现，预计后续焦煤期价下行阻力将有所加大，警惕市场逻辑切换。
