多空博弈激烈，煤焦震荡调整

煤焦日报 多空博弈激烈，煤焦震荡调整 核心观点 焦炭：12月13日，焦炭主力合约报收于1835元/吨，日内录得3.12%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为18368手，较前一交易日仓差为-1066手，当日成交量17823手。现货市场方面，焦炭四轮降价落地后，个别焦企开始首轮提涨，焦炭现货进入僵持阶段。目前，市场逻辑仍在宏观强预期以及偏空基本面之间反复切换，周一政治局会议召开后，市场情绪一度好转，但强预期的持续性有待观察，本周内焦炭期货整体延续宽幅震荡运行。从产业端来看，本周钢厂盈利率小幅下降1.78个百分点，降至48%，意味着仍有接近一半的钢厂处于盈利状况，焦炭需求短期内表现出良好韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，基本企稳运行。下游247家钢厂铁水日均产量232.47万吨，周环比小幅下降0.14万吨，降幅仍不明显，季节性颓势尚未兑现。整体来看，焦炭基本面中性偏空，且近几周内供需格局变化不大，市场以博弈政策为主。短期来看，由于12月政策端仍有不确定性，且下游冬储补库临近，预计焦炭期货下方有一定支撑，短期内或维持震荡运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：12月13日，焦煤主力合约报收1159点，日内下跌2.15%。截至收盘，主力合约持仓量为153007手，较前一交易日仓差为-4357手，当日成交量104797手。目前，炼焦煤产量和进口量均维持高位，而需求端焦炭产量相对偏低，焦煤供需格局持续宽松，基本面仍有压力。不过，本周政治局会议传达出积极信号，12月货币政策也尚有宽松预期，政策端不确定性依然存在，市场博弈激烈，焦煤低位震荡。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为80.3万吨，周环比降0.8万吨，同比偏高9.51万吨，主产区焦煤供应维持在较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，焦煤需求低位运行。此外，12月蒙古国政府重新提交2025年预算草案，该草案计划明年蒙煤出口目标由今年的6000万吨增加至8330万吨，显示蒙煤供应仍有增长空间。整体来看，焦煤维持供强需弱格局，基本面压力仍存，近期受政策利好驱动，期货价格迎来阶段性反弹，但本轮乐观氛围的持续性有待跟踪，关注后续政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）吕梁柳林市场炼焦煤线上竞拍 12月13日吕梁柳林市场炼焦煤进行线上竞拍，中硫主焦煤A8.5、S1.3、G75起拍价1330元/吨，成交均价1367元/吨，挂牌0.9万吨全部成交；中硫主焦煤A9.5、S1.3、G80起拍价1340元/吨，成交均价1378元/吨，挂牌0.9万吨全部成交。 （2）把握“稳楼市”核心要义，详解房地产新阶段发力主要抓手 此次会议明确：有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。稳妥处置地方中小金融机构风险。央地协同合力打击非法金融活动。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：12月13日，焦炭主力合约报收于1835元/吨，日内录得3.12%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为18368手，较前一交易日仓差为-1066手，当日成交量17823手。现货市场方面，焦炭四轮降价落地后，个别焦企开始首轮提涨，焦炭现货进入僵持阶段。目前，市场逻辑仍在宏观强预期以及偏空基本面之间反复切换，周一政治局会议召开后，市场情绪一度好转，但强预期的持续性有待观察，本周内焦炭期货整体延续宽幅震荡运行。从产业端来看，本周钢厂盈利率小幅下降1.78个百分点，降至48%，意味着仍有接近一半的钢厂处于盈利状况，焦炭需求短期内表现出良好韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，基本企稳运行。下游247家钢厂铁水日均产量232.47万吨，周环比小幅下降0.14万吨，降幅仍不明显，季节性颓势尚未兑现。整体来看，焦炭基本面中性偏空，且近几周内供需格局变化不大，市场以博弈政策为主。短期来看，由于12月政策端仍有不确定性，且下游冬储补库临近，预计焦炭期货下方有一定支撑，短期内或维持震荡运行。 焦煤：12月13日，焦煤主力合约报收1159点，日内下跌2.15%。截至收盘，主力合约持仓量为153007手，较前一交易日仓差为-4357手，当日成交量104797手。目前，炼焦煤产量和进口量均维持高位，而需求端焦炭产量相对偏低，焦煤供需格局持续宽松，基本面仍有压力。不过，本周政治局会议传达出积极信号，12月货币政策也尚有宽松预期，政策端不确定性依然存在，市场博弈激烈，焦煤低位震荡。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为80.3万吨，周环比降0.8万吨，同比偏高9.51万吨，主产区焦煤供应维持在较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，焦煤需求低位运行。此外，12月蒙古国政府重新提交2025年预算草案，该草案计划明年蒙煤出口目标由今年的6000万吨增加至8330万吨，显示蒙煤供应仍有增长空间。整体来看，焦煤维持供强需弱格局，基本面压力仍存，近期受政策利好驱动，期货价格迎来阶段性反弹，但本轮乐观氛围的持续性有待跟踪，关注后续政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。