计算机行业周度：AI算力爆发与商业落地分化

2025年9月8日 计算机行业周度：AI算力爆发与商业落地分化 看好 本周计算机行业指数表现 本周（9.1-9.5）计算机（申万）板块下跌7.27%，沪深300指数下跌0.81%，计算机板块跑输沪深300指数6.46个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第30位。 本周涨幅前3名分别为信息发展（22.95%）、海联讯（15.40%）、虹软科技（9.51%），跌幅前3名分别为开普云（-23.60%）、通达海（-18.68%）、中科金财（-17.63%）。 本周关注 AI算力爆发与商业落地分化 数据来源：Wind，国新证券整理 全球AI算力需求呈指数级增长，核心驱动力是AI Agent落地，其提升任务复杂度与交互频次，推动Token消耗激增。2025年5-7月Google月Token处理量达980万亿，中国日均Token消耗量较2024年初增300多倍，多Agent协作场景下Token消耗或加速10倍，算力需求增幅可能达百倍。底层逻辑是AI Agent模仿人类解决问题，如投研类Agent多步骤处理需大量算力，2025年上半年寒武纪、海光信息营收高增印证此趋势，且该趋势将随Agent能力进化强化，阿里云等企业也加大AI投入。 AI渗透未带行业普涨，反而引发分化。美股成功企业如Palantir、Spotify将AI融入主业实现增长，而部分企业因AI与主业脱节加剧困境。2025年上半年计算机行业超半数公司收入增长，但细分赛道差异大，AI正从成本中心转向价值引擎，企业多采用混合AI策略，且AI长期降本增效价值已验证，2025年二季度计算机行业费用端优化便是体现。 投资线索 投 资 需 聚焦 可 量 化指 标，AI推 理 成 本下 降 加速 商 业 化， 用 户对ChatGPT高使用率奠定付费基础。核心验证逻辑为AI赋能主业放量与盈利结构改善，2025年上半年千方科技、恒生电子等企业高增印证效益。投资线索上，AI结构性机会在垂直领域，AI +软硬结合方向也值得关注，投资者需聚焦硬性指标，同时动态跟踪技术、商业化、政策、财务层面风险。 分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。 证券研究报告 目录 一、本周市场回顾........................................................................................................................................................................4 AI算力爆发与商业落地分化.............................................................................................................................................41、AI算力需求爆发：Agent落地驱动Token消耗迅速增长......................................................................................42、商业落地分化：主业赋能成增长分水岭...................................................................................................................53、投资锚点：量价双升的可验证路径...........................................................................................................................6 三、投资线索................................................................................................................................................................................7 1、美国撤销三星、SK海力士、英特尔在华VEU豁免存储国产化窗口期再度打开................................................82、特斯拉发布宏图计划4：聚焦AI与机器人..............................................................................................................93、腾讯开源Youtu-Agent智能体框架低门槛适配多场景........................................................................................104、谷歌反垄断裁决获胜..................................................................................................................................................115、华为发布会：新三折叠手机售价17999元起，麒麟芯片时隔四年重现............................................................116、2.5亿元，优必选再次斩获全球人形机器人最大合同.........................................................................................12 五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：计算机行业板块相对表现（%）.................................................................................................................................4图表2：计算机行业个股涨跌幅.................................................................................................................................................4 一、本周市场回顾 本周（9.1-9.5）计算机（申万）板块下跌7.27%，沪深300指数下跌0.81%，计算机板块跑输沪深300指数6.46个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第30位。 数据来源：Wind，国新证券整理 目前计算机行业上市公司共335家，其中，29家公司收涨，占比8.63%。本周涨幅前3名分别为信息发展（22.95%）、海联讯（15.40%）、虹软科技（9.51%），跌幅前3名分别为开普云（-23.60%）、通达海（-18.68%）、中科金财（-17.63%）。 二、本周关注 AI算力爆发与商业落地分化 1、AI算力需求爆发：Agent落地驱动Token消耗迅速增长 当前全球AI算力需求正呈现指数级攀升态势，这一趋势的核心驱动力在于AIAgent技术从实验室逐步走向产业落地。AIAgent凭借任务分解、多工具调用以及多Agent协作等能力，大幅提升了任务处理的复杂度与交互频次，直接推动算力需求激增。以Google为例，其Token处理量在2025年5月至7月的短短两个月内实现翻倍，达到每月980万亿；同期，中国日均Token消耗量相较于2024年初增长了300多倍，增至30万亿。值得注意的是，这种增长并非线性模式，在多Agent协作场景下，Token消耗量可实现10倍的加速增长，而受实时性需求影响，算力需求的增长幅度甚至可能达到百倍。 从底层逻辑来看，AI Agent对人类问题解决过程的模仿是算力消耗激增的关键原因。例如，投研类Agent需要依次完成数据获取、计算分析、框架学习、报告生成等多个步骤，每一个环节都需要大量算力支撑，必然导致整体算力需求的大幅上升。市场数据也充分印证了这一趋势，2025年上半年AI板块中芯片子板块表现尤为突出，寒武纪营收同比增长4347.82%，海光信息增长45.21%，这些数据直观地展现了AI算力需求的爆发性增长。 这一算力增长趋势还将随着AI Agent能力的持续进化而不断强化。相关研究表明，AI Agent完成任务长度（以人类时间衡量）的能力每7个月就能实现翻倍，按照这一速度，到2030年，AI Agent有望自主处理长达1个月的复杂任务。同时，软硬件协同突破也为这一“摩尔定律”式的发展提供了有力支撑，无论是算力规模的持续扩张，还是算法效率的不断提升，都在为算力需求提供长期增长动能。以阿里云为例，其收入增速已加速提升至26%，AI相关产品收入更是连续8个季度保持同比三位数增长，并且计划在未来三年投入3800亿元用于AI领域的资本开支。尽管供应链等因素可能导致单季度数据出现波动，但整体增长节奏并未改变。 2、商业落地分化：主业赋能成增长分水岭 AI的加速渗透并未带动整个行业实现普涨，反而引发了行业内部的深刻分化。美股市场的案例清晰揭示了其中的核心规律：真正实现增长的成功企业，往往是将AI技术深度融入主业场景，从而实现收入放量或利润率跃升，而非仅仅停留在技术概念层面。例如，Palantir在2023年推出的人工智能AIP平台，依托商业和政府订单实现快速增长，2025年二季度营收同比增长48%，其中美国商业部门收入同比大涨93%，环比增20%，表明其AIP平台已找到明确市场定位，进入快速扩张阶段，而美国政府部门收入同比增53%，显示其在国防与情报领域优势稳固，持续为公司提供稳定现金流和增长基石；Spotify则借助AI功能增强用户体验，如个性化歌单、AIDJ等，成功实施了提价策略，从而显著改善了其盈利能力，2025年二季度毛利率5%，同比上升227个基点，新增800万净订户，付费用户总数同比增长12%；月活跃用户（MAU）增加1800万，同比增长11%。 与之形成对比的是部分公司战略失当的巨额投入AI未必能带动主业增长，反而加剧经营困境，AI业务与传统主业严重脱节是常见问题。一些企业将AI技术应 用于与核心业务关联度较低的领域，导致新业务难以打开市场，传统主业却因资源被挤压而持续萎缩。2025年上半年，计算机行业虽有略超一半的公司实现收入同比增长，但细分赛道表现差异显著，呈现出明显的结构性特征。其中，军工I、智能交通等领域收入增长较快，而智慧城市、教育信息化等领域收入下滑，这种分化态势充分凸显了行业内的结构性景气差异。 行业分化的背后，是AI商业逻辑的质变：AI正从过去的成本中心逐步转向价值引擎。实际上，AI更多作为赋能者，而非彻底的颠覆者。因此，企业开始广泛采用混合AI策略，例如SA