计算机行业周度：AI基建加速与Agent生态崛起

2025年8月4日 计算机行业周度：AI基建加速与Agent生态崛起 看好 本周计算机行业指数表现 本周（7.28-8.1）计算机（申万）板块下跌0.2%，沪深300指数下跌1.75%，计算机板块跑赢沪深300指数1.55个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第7位。 本 周 涨 幅 前3名 分 别 为 淳 中 科 技 （+32.16%）、 卓 易 信 息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%），跌幅前3名分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）。 本周关注 AI基建加速与Agent生态崛起 数据来源：Wind，国新证券整理 全 球 头 部 云 厂 商 已 跨 越 投 入 阶 段 ， 步 入 可 持 续 盈 利 周 期 。 微 软2025Q4智能云营收达299亿美元，同比增长26%，Azure年收入突破750亿美元，Copilot用户数超1亿，验证了“基础云服务+AI增值服务”捆绑模式的成功。资本开支高效转化是盈利核心，微软单季投入242亿美元，但通过多租户模式与负载平衡技术，资源利用率显著提升，推动智能云营业利润率保持在40%以上。 推理成本优化与芯片定制化能力成为竞争关键。DeepSeek R1的推理成本显著低于GPT-4.5/Claude 3.5，字节MegaScale框架训练效率较英伟达方案提升1.34倍；AWS Trainium2、谷歌TPU v6e等自研芯片压缩算力成本，头部厂商垂直整合优势持续扩大。 智能体成为云服务增长新引擎。微软Copilot Studio年度新增百万级Agent，谷歌AgentSpace支持跨平台自动化工作流，订阅制模式持续提升用户付费意愿。协议标准化竞争同步升温：谷歌A2A协议推动跨平台协作，微软MCP协议强化生态整合，二者兼容性将决定未来生态话语权。 规模效应、全栈优化与生态绑定构成头部厂商的核心壁垒。头部企业季度资本开支超300亿美元，从芯片到框架再到应用深度集成，实现协同降本；微软Copilot绑定海量用户，“开源模型+闭源服务”形成商业闭环。IDC预测2025年全球AI基础设施市场达2650亿美元，富媒体应用将进一步放大头部优势。 分析师：钟哲元登记编码：S1490523030001邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 未来胜负手在于能否将算力投入转化为实际业务价值，并通过开放协议打破生态孤岛。头部厂商需平衡高投入与盈利压力，同时强化国产替代能力以应对供应链风险。具备“规模-技术-生态”三重能力的厂商将主导技术路线与商业规则。 投资线索 国内云服务正加速从资源扩张转向价值深化，头部厂商通过AI能力提升客户黏性与付费意愿。政务与央企数字化需求成为核心引擎，运营商云业务持续高增长。 证券研究报告 AI基础设施领域正实现国产化替代与技术突破。液冷散热、异构计算平台等技术成熟支撑超大规模集群高效运行，推动国产算力生态从“可用”迈向“好用”。 垂类智能体规模化落地政务与企业场景。 全栈自主创新能力、深度绑定政企需求及完善风控体系的厂商将主导未来市场增量。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。 目录 一、本周市场回顾........................................................................................................................................................................4 AI基建加速与Agent生态崛起........................................................................................................................................41、AI云服务进入规模变现期，头部厂商盈利结构优化..............................................................................................42、AI Infra成为性能分水岭，优化能力拉开成本差距.............................................................................................53、Agent重构云服务边界，协议标准化催生新战场...................................................................................................64、行业启示：三重维度进行筛选....................................................................................................................................6 1、2025世界人工智能大会开幕......................................................................................................................................82、香港金管局就8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布系列文件..............................................................83、Canalys：华为二季度重夺中国手机市场桂冠........................................................................................................84、微软AI云增长爆发：业绩全线超预期.....................................................................................................................95、MetaQ2业绩亮眼，Q3指引超预期...........................................................................................................................106、国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》.........................................................10 图表目录 图表1：计算机行业板块相对表现（%）.................................................................................................................................4图表2：计算机行业个股涨跌幅.................................................................................................................................................4 一、本周市场回顾 本周（7.28-8.1）计算机（申万）板块下跌0.2%，沪深300指数下跌1.75%，计算机板块跑赢沪深300指数1.55个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第7位。 数据来源：Wind，国新证券整理 目前计算机行业上市公司共335家，其中，154家公司收涨，占比45.83%。本周涨幅前3名分别为淳中科技（+32.16%）、卓易信息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%），跌幅前3名分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）。 二、本周关注 AI基建加速与Agent生态崛起 1、AI云服务进入规模变现期，头部厂商盈利结构优化 全球AI云服务市场正迎来转折点，头部厂商凭借技术积累与生态壁垒，率先实现从投入期向盈利期的跨越。微软2025Q4财报成为这一趋势的重要佐证：智能云部门单季营收为299亿美元，同比增长26%，反映出生成式AI工作负载带来的巨大需求。企业广泛采用Azure AI服务，如Azure OpenAI、Copilot for Azure和机器学习平台。这标志着通过AI基础设施扩张提升算力自主化的云计算新范式已进入实质性兑现阶段。 在规模壁垒方面，全球公有云市场仍保持高速增长态势，根据Statista预测，2023-2029年行业复合增长率（CAGR）将达19.13%。头部厂商通过“多租户模式”与“内部负载平衡”构建起难以撼动的竞争优势：多租户模式通过同一基础设施服务海量用户，显著降低单位算力的边际成本；内部负载（如微软自身的Office365、Bing搜索等业务）与外部客户需求形成互补，有效平抑算力资源的波动，提升整体利用率。这种优势直接体现在收入规模上：微软首次披露Azure年收入突破750亿美元，同比增速达34%，显著高于AWS的约20%。其中，Copilot用户数突破1亿成为关键增长引擎--通过“基础云服务+AI增值服务”的捆绑模式，头部厂商成功提升了商业云产品的ARPU，推动收入结构从单一基础服务向多元增值服务升级。 资本开支向效率转化的趋势同样显著。微软Q4资本开支（Capex）达242亿美元，创单季最高纪录，同比增长27%，主要用于数据中心扩建、GPU集群部署及AI芯片研发。2026财年第一季度的资本支出预计将超过300亿美元，反映持续的高强度AI基础设施投资。同时，其智能云部门营业利润率仍维持在40%以上的高位，高投入+高利润的核心源于AI基础设施的效率转化：当AI相关IT设备（GPU、AI芯片等）在总硬件成本中的占比升至60%-70%时，产能利用率成为决定盈利的关键变量。头部厂商凭借更优的资源调度算法（如动态分配算力给不同AI任务）、更密集的客户需求（避免设备闲置），将硬件投入高效转化为实际服务能力，最终实现规模投入带动利润增长。 2、AI Infra成为性能分水岭，优化能力拉开成本差距 随着AI云服务竞争日趋激烈，AI基础设施的性能与成本控制能力成为区分厂商竞争力的核心指标，头部企业通过技术优化构建起显著的成本优势。 在推理成本方面，不同厂商的优化能力差距扩大。DeepSeek R1的推理成本显著低于OpenAI GPT-4.5和Claude 3.5；字节跳动MegaScale框架将万卡集群训练效率提升55.2%，较英伟达Megatron-LM提升1.34倍。同时，头部厂商通过丰富模型生态降低开发者门槛：谷歌Vertex AI与微软Azure AI Foundry均提供200+预训练模型和完整工具链，开发者可直接调用模型进行微调，大幅降低跨平台迁移的技术成本，进一步巩固生态壁垒。 定制化芯片生态也在加速迭代。亚马逊Trainium2 Ultra集群通过3D环面拓扑 网络（3D torus）减少通信延迟，结合高带宽内存（96GB HBM3e）和定制软件栈（NeuronLink），提升集群效率；谷歌TPU v6e通过脉动阵列架构显著降低存储消耗，ASIC芯片在特定任务中的性价比优势日益凸显。2025年，微软Maia100、谷