南华锌日报：降息预期推动攀升20250908

2025年9月8日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，锌价日内受降息预期影响，震荡偏强，夜盘非农数据出炉后高开低走。供给端，目前维持过剩状态。矿端，受内外比价影响，国内矿价格优势明显，国内加工费9月涨幅可能不会太大。海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。锌矿整体库存震荡偏强。需求端方面，受阅兵影响不大，整体水平保持稳定。需求市场上对金九银十的预期较为一般，目前消息称镀锌厂减停产较多，还需要持续观望开工率。LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局愈发明显，交易策略上可以考虑卖外盘买内盘的内外反套（今日进口盈亏持续筑底），或是卖出虚值看跌期权来收取权利金。短期内，观察宏观与消费，震荡为主。 利多因素： 1.海外持续去库。2.美联储降息。3.供给端扰动。 利空因素： 1.需求增速放缓。2.国内累库。3.矿端宽松，TC上涨。 重要新闻： 美国8月非农就业人口增加2.2万人，增幅低于预期值7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。美国8月失业率升至4.3%，创2021年以来最高水平，预期值4.3%，前值4.2%。美国6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人。 source：同花顺,南华研究,SMM,wind