南华镍&不锈钢周报：冲高回落，关注宏观层面扰动20250908

沪镍主力合约整体宽幅震荡运行，9月1日价格收于123450元/吨，周内有所回落，最终收于121310元/吨。不锈钢主力合约周内走势相似，9月1日价格收于12950元/吨，最终收于12850元/吨。

现货市场方面，金川镍价格调整至122750元/吨，升水幅度为2050元/吨。电池级硫酸镍均价为27870元/吨，MHP生产硫酸镍利润率调整至-1.3%。上期所纯镍库存为26986吨，LME镍库存为215418吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13125元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-3.26%左右。不锈钢社会库存为918700吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至945.5元/镍点，镍铁库存为29266.5吨。

沪镍盘面周内走势宽幅震荡，主要受到宏观层面以及大盘影响偏多，基本面支撑仍存，但是无明显决定性主导。镍矿方面公布九月第一期基准价有所下行，主要受到镍价近期回调影响，升水保持坚挺；其他镍产品基准价基本持稳，MHP受新能源需求影响有一定上行。菲律宾方面近期主要矿区有一定降雨，但是整体产量以及装运未受明显影响，国内到港库存仍处于高位。新能源方面支撑仍存，逢旺季下游补货意愿较强，目前成交维持稳中偏强状态，供给端镍盐厂也有一定挺价情绪，下游相对采购意愿较强；中间品供应偏紧，但是受镍价影响贸易商系数无明显上调。镍铁走势同样稳中偏强，周内部分大单多以940以上一线成交，价格持续回调情况下利润有所修复，不锈钢镍铁目前价差有所收窄，或抑制镍铁价格进一步上行。不锈钢方面周内冲高回落，周初受印尼以及宏观预期等影响有一定超涨，随后受大盘以及现货成交寡淡影响回落，现货端实际成交多以观望为主，消息上称大厂有一定惜售情绪意图挺价，现货层面仍有一定博弈。周初印尼暴乱影响推高镍不锈钢盘面，随后证明实际影响有限，盘面受美元指数以及降息预期扰动回落。

后续持续关注九月降息预期以及美元指数走势。预计沪镍在【11.8-12.6】万区间震荡运行，不锈钢预计在【1.25-1.31】万区间震荡运行。

核心数据：

• 沪镍主力合约收盘价：121310元/吨，周跌1220元，跌幅1.00%
• 不锈钢主力合约收盘价：12850元/吨，周跌110元，跌幅1.00%
• 金川镍价格：122750元/吨，周跌350元，跌幅0.28%
• 电池级硫酸镍均价：27870元/吨
• 不锈钢社会库存：918700吨
• LME镍库存：215418吨
• 8%-12%高镍生铁出厂价：945.5元/镍点
• 镍铁库存：29266.5吨

研究结论：

• 沪镍和不锈钢期货盘面受宏观因素影响较大，基本面支撑尚可，但缺乏明确主导因素。
• 镍矿支撑延续，镍铁价格上行空间有限，新能源需求保持坚挺。
• 后续需关注九月降息预期和美元指数走势，预计沪镍和不锈钢价格将分别在【11.8-12.6】万和【1.25-1.31】万区间震荡运行。