南华镍&不锈钢周报：宏观层面扰动偏多，支撑有所下移20250711

周报总结：宏观层面扰动偏多，支撑有所下移 【盘面回顾】 沪镍主力合约整体震荡偏强运行。7月7日价格收于120540元/吨，此后周内持续偏强走势，最终收于121390元/吨。不锈钢主力合约周内宽幅震荡。7月7日价格收于12640元/吨，周中一度突破12800元/吨，随后回落最终收于12710元/吨。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至123150元/吨，升水幅度为2000元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到5536.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-1%。库存方面，上期所纯镍库存为24922吨，LME镍库存为204738吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为12700元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-7.72%左右。不锈钢社会库存为990800吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至904元/镍点，镍铁库存为37534吨。 【核心逻辑】 沪镍盘面周内维持震荡偏强走势，消息面上主要受反内卷情绪以及宏观层面扰动为主，但是目前需求淡季且基本面无明显改善，后续持续上行动力不足。近期菲律宾主要矿区降雨量有所好转，国内镍矿到港量呈现季节性增加，菲律宾矿价有所松动，但是印尼镍矿配额扰动前提下下行空间有限。硫酸镍方面周内价格企稳运行，现阶段新能源镍盐整体仍然维持以销定产走势，下游需求端整体无明显起色。镍铁价格周内受到成本松动和下游需求疲软等影响再度下跌，目前库存去库缓慢，后续可关注转产高冰镍价值空间。不锈钢方面周内基本面改善有限，成本支撑有一定松动，多国反倾销税政反复扰动局面。现货方面基本跟随盘面走势，但是周中上行期间现货跟涨有限，成交略有好转，后续动能不足再度回落。目前月间基本回归常态C结构。宏观层面周内反内卷条例引爆新能源领域，整体大盘情绪较强；周中美国宣布对铜加征50%关税对有色整体动向也起到一定修正；印尼与美国之间关税谈判加深市场美国影响镍矿产业链担忧；韩国与美国关税谈判涉及美方要求共同限制中方等方向。 【南华观点】 周内镍不锈钢盘面整体偏强震荡，主要为宏观层面消息加强供应担忧，但是需求淡季下后续持续上涨动能有限。基本面方面镍矿支撑有一定松动，镍铁持续阴跌。新能源方面关注大盘走势影响，以销定产走势延续。后续预计在【11.7-12.5】万区间震荡运行。 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 5.硫酸镍 6.不锈钢 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。