南华镍&不锈钢日报：宏观扰动偏多，延续震荡走势20250714

核心矛盾

• 沪镍日内走势延续震荡，基本面上菲律宾到港库存上升导致镍矿支撑松动，镍矿配额实际产量较低进一步加深供应宽松预期。镍铁成交价下移，受下游需求弱势及成本松动影响，接近高冰镍转产价差。不锈钢延续震荡，基本面缺乏明显改善，上行空间有限。新能源链路维持以销定产。
• 后续关注印尼与美国关税博弈增加下游情绪扰动，欧盟与印尼之间新能源关税豁免走势。

利多解读

• 刚果钴矿禁矿延续。
• 青山不锈钢拟减产25万吨。
• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。
• 印尼美国关税谈判或涉及镍产业链后续走势。

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢。
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改。

价格区间预测

• 当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6（15.17%），历史百分位3.2%。

策略推荐

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（沪镍主力合约卖出60%）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本（远月沪镍合约买入），或卖出看涨期权对冲价格上涨风险。

关键数据

• 沪镍库存：主力合约库存121100吨，环比下降2900吨（-2.9%）。
• 不锈钢库存：主力合约库存1271500吨，环比增长50元/吨。
• 镍铁价格：8-12%镍生铁出厂价全国平均1000-1500元/镍点。
• 印尼高镍生铁：到港含税平均价1000-1600元/镍点。
• 不锈钢利润率：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，近期在-200%至20%之间。

研究结论

• 沪镍和不锈钢价格短期延续震荡走势，供应宽松预期与需求弱势并存。关注关税政策及下游情绪变化对市场的影响。